年营收超3000亿元的民营炼化龙头荣盛石化，上半年交出了一份业绩爆发的成绩单。
公司归母净利润达51.11亿元，同比增长748.83%，这一跨越式修复源于全球炼化产能收缩推动的成品油价差走阔。
中东地缘冲突与俄乌冲突持续升级后，俄罗斯炼厂原油加工量从冲突初期的560万桶/天降至今年7月的360万桶/天，柴油与原油价差已突破70美元/桶。
公司旗下浙石化拥有4000万吨/年炼油能力，装置运行灵活且持有稳定的成品油出口配额，直接兑现了海外高景气红利。
但就在业绩修复的同时，8月中旬浙江证监局因职工董事俞凤娣与上市公司无劳动关系而对公司采取责令改正措施，这成为A股首例此类监管处罚。公司被记入诚信档案，业绩与治理的反差成为市场焦点。
01
荣盛石化业绩大幅反弹背后，是全球炼化行业供需格局的深刻变化。中东与俄罗斯合计炼油产能占全球总量约18%,两地供给收缩导致海外成品油价差持续走阔。
当前行业核心矛盾已从原油供给短缺转向全球炼油产能的中长期收缩。装置受损后的修复周期漫长，产能下滑趋势仍在延续，这一超出市场预期的背离正在重塑行业投资框架。
从历史规律看，2008年上半年、2022年两轮成品油高景气过后，若剔除中国市场，全球非中东地区炼能均未出现明显增长。
欧美发达国家受本土成本高企、碳减排政策约束早已退出扩产行列，新能源车渗透加速下，全球成品油需求预期持续收缩，阶段性暴利更像是产品生命周期末期的现金流补偿，无法驱动长期资本开支。
上半年公司海外成品油及化工品收入达217.59亿元，占总营业收入的16.81%。一季度化工产品价格飙升，郑商所上市的PX期货主连价格大涨32.88%，PTA价格大涨29.99%，公司一季度归母净利润达28.15亿元，同比增长378.46%。
支撑利润爆发的关键是提前储备的低价原油库存，2025年底公司原材料存货多达194.06亿元，采购平均价格约70美元/桶。
当终端油化工产品价格上涨时，原油及下游炼化产品价差大幅扩大，一季度国内主营炼厂炼油毛利达2353元/吨，较年初的664元/吨上涨255%。公司一季度毛利率上升至19.69%,较2025年同期提升5.74个百分点。
全球炼能收缩的格局下,柴油高盈利将从资本开支端抑制"油转化"节奏,推动化工板块景气加速回升。国内炼化产业自发展早期持续向深加工升级,当前柴油毛利较常态高出约45美元/桶,初级产品的高盈利将放缓企业向化工延伸的资本开支,全球化工原料供给增速同步回落。
荣盛石化炼化一体化布局完善,化工板块业务占比较高,公司拥有1040万吨/年的PX生产能力,权益产能全球第一,纯苯产能328万吨/年在国内民营企业中排名第一,在化工景气复苏阶段业绩释放空间更大。
02
业绩修复的同时，荣盛石化正通过多条战略线推进产业升级。
7月16日,公司与沙特基础工业公司签署项目开发协议，SABIC拟收购荣盛新材料30%至50%股权，共同开发金塘新材料项目。
这一股权区间设计显示，不低于30%意味着SABIC寻求有分量的少数股权而非象征性参股，不高于50%则意味着荣盛保留控股地位。
SABIC愿意以非控股身份进入并接受中方主导项目运营，看重的是荣盛已有的原料体系、基础设施和产业链配套。
金塘新材料项目定位高端化工先进材料，SABIC将带来其在聚乙烯、聚丙烯、特种聚合物等领域积累数十年的生产工艺和产品配方体系。
同日，荣盛还公布旗下浙江石油化工拟投资约196亿元建设炼化一体化项目改造提升工程。
该工程整合浙石化现有4000万吨/年原油资源，采用分子加工和管理，实现"宜芳则芳、宜烯则烯、宜化则化"的精准加工流程，推动产品结构升级。
但在战略布局加速推进的同时，荣盛石化却在基础的公司治理环节出现问题。
8月12日，浙江证监局出具责令改正决定书，指出公司现任职工董事俞凤娣与上市公司不存在劳动关系，不符合职工董事任职条件，导致董事会成员中无公司职工代表，违反《公司法》相关规定。
同日俞凤娣辞去职工董事职务，此后不再担任公司任何职务。
职工董事制度是《公司法》赋予职工参与公司治理的法定通道，核心要义在于让真正的一线劳动者代表进入董事会维护职工合法权益。
俞凤娣的劳动关系归属控股股东，本质上是集团高管跨界兼任上市公司职工董事，这一安排在程序上或许经过了职代会选举，但在实体资格上从一开始就不成立。
一家总资产突破4000亿元的民营炼化龙头，在新版《公司法》全面落地的背景下，仍出现职工董事资格不合规的问题，暴露出内部合规审查机制的缺失。
对公司声誉和再融资、并购等资本运作的潜在影响需要持续关注。