瑞银：天齐锂业上半年业绩中值低于预期

　　瑞银7月15日报告指出，天齐锂业披露2026年上半年净利润28.5亿至42.5亿元，中值低于市场及瑞银预期。第二季度净利润中值环比下滑11%，主因锂原料价格涨幅（+22%）高于锂化学品价格涨幅（+14%），挤压了利润空间。但瑞银维持"买入"评级，12个月目标价93.18元，隐含96.8%上行空间。

　　上半年业绩：Q2利润环比承压

　　天齐锂业2026年上半年净利润区间28.5亿至42.5亿元，隐含第二季度净利润9.74亿至23.74亿元，中值环比下滑11%。

　　业绩不及预期的核心原因在于锂原料与锂化学品的价格剪刀差：SC6锂精矿价格环比上涨22%，而锂化学品价格仅环比上涨14%，导致加工环节利润被压缩。竞争优势：垂直一体化的锂加工商

　　天齐锂业采用垂直一体化业务模式，是仅有的实现锂原料完全自给的中国锂加工商。公司拥有Greenbushes矿的权益，在锂原料供应方面具有显著的成本优势和供应保障能力，这在中长期锂价周期中构成核心竞争壁垒。估值与目标价

指标	数据
评级	买入
12个月目标价	93.18元
当前股价	47.35元（7月14日收盘）
潜在上行空间	96.8%
主要估值方法	EV/EBITDA

　　主要风险

　　瑞银提示以下主要风险：EV电池需求走弱；BESS（电池储能系统）需求弱于预期；项目开发资本开支高于预期；以膨胀估值潜在收购其他锂标的。

　　上行风险方面，EV电池复苏快于预期、BESS需求强于预期、Greenbushes矿扩张快于预期均是积极催化。

　　数据来源：瑞银（UBS）-《天齐锂业（002466）：公司披露上半年净利润为28.5亿至42.5亿元人民币，中值低于市场及瑞银预期》-260715