公司2026年初开始发展液冷业务，近日公告6.8亿元增资完善业务布局、用于扩产和研发。下属东莞骅兴扩产规划年产值20亿元，一期已投产且实现订单出货，进展超预期。伴随AI高功耗机柜液冷成为刚需、海外台系产能紧张，公司凭借制造和渠道优势积极承接订单，液冷业务有望快速放量。
摘要
6.8亿元增资金洲液冷，积极打造第二主业。液冷焊接与精密管道技术同源，公司技术底蕴深厚，于2026年初将液冷作为战略方向。公司已完成液冷业务专业化、体系化布局，构建分层运营架构，以全资子公司金洲液冷作为液冷业务核心运营载体。9月15日，公司公告拟以自有资金6.8亿元增资全资子公司金洲液冷，增资后注册资本提升至7亿元，资金主要用于扩产及研发。增资后有望解决大型项目招投标注册资本门槛、银行授信及供应链信用等问题。金洲液冷控股闪麟时代（51%持股）、东莞骅兴（51%持股）。其中，闪麟时代可提供冷板式、浸没式液冷解决方案，已经在长三角、西部算力节点落地若干标杆项目，主要客户覆盖国资算力平台、通信运营商。
东莞骅兴扩产项目规划年产值20亿元，已实现出货。东莞骅兴作为公司液冷核心生产基地，公司持股51%。计划投资5亿元扩产，规划配置600台CNC设备、近百台激光焊接机、数十台氦检设备、十万及万级无尘车间等，全方位覆盖液冷相关零部件生产工艺，具备液冷零部件ODM/OEM能力。核心产品涵盖水冷板、内/外分水器、波纹管、二次侧环网、CDU部件、UQD组件等AI服务器液冷核心配件。扩产项目一期产能已全面投产，二期、三期预计年底投产，合计产值达20亿元。截至9月15日，东莞骅兴已签署销售合同约3,000万元，并陆续出货。下游客户需求旺盛，根据公司产能情况持续滚动追加订单。后续随着公司产能投产，2027年有望维持高开工率。
液冷放量在即。高功耗AI机柜液冷由可选升级为刚需，英伟达Rubin平台明确采用100%全液冷方案，液冷渗透率或迎快速提升。当前海外英伟达供应链中台系厂商占据冷板核心份额，台系厂商产能吃紧，国内厂商依托热管理制造能力提供代工服务并加速认证导入，有望实现份额突围、把握液冷爆发期。
具体盈利预测与投资建议，参见正式报告。
风险提示：液冷产能建设不及预期、客户导入不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动风险等。
一、公司液冷进展超预期
公司2026年初开始培育液冷第二主业。公司已完成液冷业务专业化、体系化布局，构建分层运营架构，以全资子公司金洲液冷作为液冷业务核心运营载体。
2026年初，公司总经理杨林峰在年度会议上明确将液冷技术列为培育增长新引擎的关键方向之一，标志着液冷业务已被提升至公司战略高度。
2026年4月，全资子公司更名金洲智慧液冷技术（上海），作为液冷业务核心统筹平台，聚焦算力热管理赛道；控股闪麟时代51%股权，负责液冷系统集成、整体解决方案落地与终端交付。
2026年7月，通过金洲液冷收购东莞骅兴51%股权，并启动扩产项目。
2026年9月公告，以自有资金对全资子公司金洲液冷增资6.8亿元。
液冷与公司主业技术同源。液冷歧管本质上是一套精密焊接的流体管路组件，其制造涉及异种材料焊接、密封性控制和流道精度保障等核心工艺，与公司深耕四十余年的焊接钢管主业在材料和工艺上高度同源，在液冷歧管所需的高精度焊接与密封技术方面具备天然的技术迁移壁垒。在交付端，若送样测试及收购布局顺利推进，公司的精密制造团队、焊接工艺积累和供应链管理经验均可在液冷歧管生产中快速复用，形成从原材料、精密焊接加工到批量稳定交付的闭环能力。
6.8亿元增资全资子公司金洲液冷。公司以自有资金增资完成后，注册资本将由0.2亿元提升至7亿元，资金主要用于扩产及研发，预计对年度财务无重大影响。增资后有望解决大型项目招投标注册资本门槛、银行授信及供应链信用等问题，彰显公司发展液冷第二主业的战略决心。公司通过金洲液冷控股闪麟时代（持股51%），定位液冷系统集成与解决方案平台，面向国内算力机房客户，可提供冷板式、浸没式液冷整体方案，自主配套CDU、液冷机柜与温控系统，同时承接机房改造、集装箱式液冷算力中心定制项目；现阶段已经在长三角、西部算力节点落地若干标杆项目，主要客户覆盖国资算力平台、通信运营商。
东莞骅兴规划年产值20亿元，已实现出货。东莞骅兴作为公司液冷核心生产基地，投资5亿元扩增3万平方米厂房，规划配置600台CNC设备、近百台激光焊接机、数十台氦检设备、十万及万级无尘车间等，全方位覆盖液冷相关零部件生产工艺具备液冷零部件ODM/OEM能力。核心产品涵盖水冷板、内/外分水器、波纹管、二次侧环网、CDU部件、UQD组件等AI服务器液冷核心配件。扩产项目2026 年7月10日实际开工，一期产能已于9月15日全面投产，二期、三期预计年底投产，合计产值达20亿元。截至9月15日，东莞骅兴已签署销售合同约3,000万元，并陆续出货。产业链调研反馈下游客户需求旺盛，根据公司产能情况持续滚动追加订单。后续随着公司产能投产，2027年有望维持高开工率。
二、液冷行业放量在即
1、功耗+可持续发展，驱动数据中心液冷成为必选
功耗攀升已使风冷触及物理极限。英伟达GB300 NVL72单机柜功耗已达130-140千瓦，而传统风冷散热极限仅为15-20千瓦，15kW是风冷经济性与工程可行性的临界点，一个机柜产生的热量已是风冷处理极限的6至9倍。空气导热系数仅为0.026，同体积液体的携热能力是空气的3500倍，当单机柜功率密度从10千瓦级跃升至Rubin平台的200千瓦以上时，风冷已无工程可行性。
液冷成为数据中心可持续发展的刚性手段。国内政策层面鼓励大型智算中心推广液冷散热技术，引导新建大型数据中心持续降低 PUE；德国规定自2026年7月1日之后新投运的数据中心PUE不得高于1.2；美国马萨诸塞州新规鼓励项目在可行条件下采用闭环水循环等节水冷却方案，不满足审查要求的项目后续审批将面临阻力。高用电量高功耗下，仅靠提升风冷效率已无法弥合算力增长与PUE红线的缺口，而液冷可将PUE压至1.1附近并支持余热回收。液冷成为数据中心能否获得电网接入许可、能否合规运营的入场条件。
英伟达Rubin平台实现100%全液冷，液冷渗透率有望快速提升。?2026年6月21日，英伟达首次完整公开Vera Rubin平台45℃温水全液冷方案，将其定义为“数据中心历史上最重要的能效突破之一”。Rubin系统中每一颗芯片、每一个网络组件全部由液体闭环冷却，系统内没有任何风扇，冷却液以45℃进入、约55℃流出，在气候适宜地区甚至可全年不启动机械冷水机组。英伟达已明确要求所有为Rubin平台建设系统的云服务商和数据中心运营商必须完成向液冷技术的转型，该方案同步写入英伟达DSX AI工厂参考设计，这意味着液冷成为部署新一代算力基础设施的强制性入场条件。
2、两相冷板或成为未来液冷趋势
两相冷板或为未来液冷趋势。当前算力液冷大规模落地以单相冷板液冷为主。短期优先选用单相方案，主要出于工程落地考量：单相系统依靠液体显热完成散热，系统压力更低，冷板、管路、快速接头供应链成熟，泄漏管控经验充分，可以较好适配现阶段主流AI机柜功耗，项目建设风险可控。两相冷板受制于腔体耐压、冷媒密封、系统动态控制等工程难点，尚未完成大规模商业化验证，供应链配套仍不完善。但两相冷板依托工质相变潜热换热，散热能力更强，可以应对未来单芯片持续抬升的超高热流密度，同时能够降低冷却液循环流量，减少泵组功耗。中长期看，随着更高功耗新一代AI芯片逐步推出，两相冷板属于重要演进方向。
3、台厂主导核心供应链，大陆优质制造企业加速认证导入
中国台湾厂商在液冷核心零部件供应链中占据绝对主导地位。奇宏、CoolerMaster、台达等台系厂商早年深耕服务器散热赛道，深度参与上游平台规格定义，随着液冷转为主流，凭借成熟的精密焊接工艺、大规模量产交付能力以及长期的厂商资质积累，迅速拿下批量订单，在高端GPU冷板、歧管等核心部件环节卡位优势突出。英伟达AVL合格供应商白名单早期主要以中国台湾及海外厂商为主，对供应链实行强管控，规格与认证由平台方统一制定，认证壁垒较高，中国大陆厂商直接拿到海外AI集群订单的难度较大。
中国大陆企业积极寻求供应链突破。当前中国台湾厂商产能吃紧，大陆具备热管理精密制造基础的企业正加速开展送样、测试与资质认证，积极承接外溢订单。依托完备的CNC 、钎焊产能优势，大陆厂商持续冲击海外头部算力平台的供应商名录，多通过AVC、Cooler Master、双鸿、台达等体系做代工、二供或白名单认证切入，短期更多赚代加工利润，目前份额相对小。英伟达Rubin平台封闭的准入体系之外，CSP自研AI算力集群的采购体系相对更加开放，并不强制沿用英伟达的合格供应商清单，客户可以独立开展审厂与产品验证，也为中国大陆的液冷企业带来直供的窗口机遇。大陆数据中心建设亦提供广阔空间。
短期来看台系厂商的先发格局仍难以快速颠覆，作为核心供应链tier2供应商的大陆企业有望受益；中长期随着大陆厂商陆续完成产品验证，叠加海外AI液冷整体需求持续扩张，国产零部件有望实现份额抬升。
风险提示
1、液冷产能建设不及预期：
扩产项目施工、设备安装调试存在不确定性，若项目建设进度延后，液冷产能释放慢于规划，或将制约新业务收入增长。
2、客户导入不及预期：
液冷业务面临较长的客户送样、测试、资质认证周期，若产品验证、客户验厂进度放缓，新增产能存在闲置风险。
3、行业竞争加剧：
国内液冷赛道参与者持续增多，市场或出现价格竞争，若下游 AI 算力资本开支放缓，新增产能有可能面临利用率不足、产能消化压力。
4、原材料价格波动风险：
热轧卷板和锌锭这两种原材料的成本占公司主要产品生产成本的比例维持90%左右，若原材料出现较大价格波动，可能对公司的盈利能力和库存管理带来压力。
参考报告
1、《金洲管道（002443.SZ)：业绩符合预期，积极布局液冷新赛道》2026-08-22
2、《金洲管道（002443.SZ）：民用管道领先企业，氢能、油气管道业务有望放量》2026-05-27
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