海康威视的AI转型，终于初见成效了！
过去四年，在传统安防见顶的背景下，海康威视陷入了增长瓶颈。
2022-2025年，海康威视的营收增速基本停留在个位数，2025年仅增长0.01%，几乎停滞；净利润更是一波三折，有两年处于下滑状态。
进入2026年，情况开始好转。
7月24日，海康威视公布2026年半年度报告。
上半年，公司实现营收468.23亿元，同比增长11.97%；净利润78.96亿元，同比增长39.57%，增速约为营收的3.3倍。
业绩反转的同时，海康威视的经营策略也在发生调整。
2024年下半年，海康威视将经营策略从“关注收入”转变为“更关注利润，不再卷收入”。
2026年，公司又将经营重心转向“收入与利润并重”的新阶段，并立下“营收破千亿，利润创新高”的目标。
策略转变的底气，来自创新业务的发力。
海康威视的传统主业是安防监控，也就是各种摄像头。过去十几年，这一业务随着国内城镇化进程和“天网工程”“雪亮工程”等城市建设项目实现了高速增长，市占率连续十几年位居全球第一。
但很快，国内市场趋于饱和，大量基础监控设备都已完成铺设。
海康威视便开始谋变，依托自身在物联感知、AI、大数据等领域的底层技术积累，向其他垂直领域延伸。
目前，海康威视的创新业务矩阵包括萤石网络、海康机器人、海康微影、海康汽车电子、海康存储、海康消防、海康睿影、海康慧影八个板块。
也就是说，海康威视在试图把自己从一家安防设备公司，转型成一家提供智能化解决方案的平台型企业。
为了支撑这些业务的发展，海康威视在研发上可谓是豪横。
2021年-2026年上半年，海康威视的研发费用率始终保持在10%以上，研发费用累计高达592.45亿元。
多年的投入也开始开花结果。
2026年7月，海康威视在2026年世界人工智能大会（WAIC）上亮相，这也是公司第一次在WAIC上系统展示大模型产品线，展出产品超千款。
其中，观澜编码技术在同等画质下显著降低码流，可以为用户节约50%的存储硬盘，这在存储产品涨价的背景下价值凸显。
2026年上半年，公司创新业务整体收入151.70亿元，同比增长28.93%，占公司营收比重达到32.40%。
各子业务中，存储增速最快，上半年营收19.44亿元，同比增长88.18%。
同时，海康威视的传统主业也并未停滞不前。
具体而言，公司国内主业在上半年实现营业收入187.08亿元，同比增长4.98%。
根据客户群体的不同，海康威视的国内主业分为公共服务事业群（PBG）、企事业事业群（EBG）和中小企业事业群（SMBG）。
2026年上半年，三个事业部分别实现4.67%、3.63%、13.55%的同比增速。
对此，公司表示：安防产品是电子产品，存在5至8年的更新周期，行业部分产品进入更新期，形成稳定的需求基础。
当然，公司也不再单纯依靠硬件放量增收，而是借助观澜大模型赋能各类AI算法方案，为公安、交通、园区、楼宇提供智能化改造服务，依靠软件和平台服务提升单品毛利率。
主业企稳、创新发力，两条腿同时迈步，海康威视正在走出过去四年的增长泥潭。
净利润增长的同时，海康威视的现金流却在降低。
2025年上半年，公司净利润达到78.96亿元，经营活动产生的现金流净额却只有32.31亿元，同比下降39.52%。
钱都去哪了？
最大的流向，是存货。
根据现金流量表，2026年上半年，公司仅存货增加一项就占用了约92.35亿元现金。
具体来看，截至2026年6月底，海康威视存货净额达到294.88亿元，较年初增加90.16亿元，增幅高达44.04%，占总资产比重由14.83%升至21.42%。
拆分存货来看，其中原材料从2026年年初的59.42亿元增长至年中的100.18亿元，增长了68.6%。
对此，海康威视的解释是：自2025年9月起，存储等电子元器件价格上涨存在潜在缺货风险，为保证产品的稳定交付，公司提前加大原材料采购备货。
当然，这也在一定程度上提高了公司的毛利率。
2026年上半年，公司毛利率达到了49.97%，较年初提升了四个百分点。其中二季度毛利率50.67%，首次超过50%。有一部分原因就是低价库存转收入带来的影响。
不过，电子硬件行业技术迭代快，元器件价格波动又比较大。
目前公司存货体量巨大，如果下半年行业需求不及预期，或者上游原材料价格大幅下跌，公司可能需要计提存货跌价准备，这将直接侵蚀未来的利润。
因此，接下来应该关注这些备货能够顺利转化为销售和回款。
毕竟，海康威视的回款周期依然偏长。
由于下游客户群体不同，每类客户的平均回款周期也存在较大差异，因此海康威视的应收账款账龄是按照“信用期”进行分类的。
截至2026年上半年末，公司在信用期内的应收账款占比仅为51.6%，超过信用期一年以上的应收账款占比仍有21.26%。
如果回款不畅，叠加巨额存货占用资金，现金流压力将进一步加大。
最后：
海康威视正站在一个关键的转型节点上。
公司传统主业增长有限，但进入了存量替换的稳定期；新的增长引擎已经开始放量。
几百亿的研发投入，已经换来了占据三成营收的新业务版图。
至于公司能否在2026年实现“营收破千亿、利润创新高”的目标，关键要看AI大模型带来的产品溢价能否持续以及巨额存货能否顺利消化。