来源 :西部建筑建材2026-08-08
核心结论
● 事件：公司2026年上半年实现营收19.0亿元，同比-8.7%；归母净利润3.9亿元，同比+43.9%；扣非归母净利润2.2亿元，同比-19.6%。其中Q2单季实现营收10.8亿元，同比-8.3%；归母净利润2.7亿元，同比+72.0%；扣非归母净利润1.3亿元，同比-16.8%。2026H1公司利润高增主要源于对东鹏合立的投资收益1.2亿元及收购北京松田程公司股权产生的利得0.27亿元等非经常性损益。
● 需求偏弱致收入承压，海外增长良好。分产品看，26H1公司PPR系列/PE系列/PVC系列/其他产品分别实现收入8.9/3.5/2.8/3.7亿元，同比-4.6%/-15.9%/-4.5%/-12.7%，在行业需求偏弱背景下公司各业务收入均有一定压力。分地区看，2026H1公司境内/境外业务分别实现收入17.2/1.8亿元，同比-10.9%/+19.2%，海外深耕核心市场、加快布局潜力市场，新加坡捷流不断完善属地化运营管理，深化“伟星+捷流”双向赋能，海外业务表现亮眼。
● 26Q2毛利率同环比均有所改善，投资收益增加推升净利率。26H1公司毛利率为41.7%，同比+1.2pct，其中PPR系列/PE系列/PVC系列/其他产品毛利率分别为56.1%/29.9%/24.1%/31.9%，同比-1.4/+3.0/+0.5/+2.6pct，PE系列产品盈利修复显著；期间费用率同比+1.8pct至26.8%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别+0.8/+0.8/-0.1/+0.4pct；实现投资净收益1.4亿元，占收入比例同比+7.5pct至7.2%；综上，净利率同比+7.5pct至20.6%，毛利率改善+投资收益增加促进盈利改善。此外26H1实现经营现金净流入4.1亿元，同比-29.9%。26Q2单季公司毛利率为41.9%，同/环比分别+1.4/+0.5pct，均有改善；期间费用率为26.2%，同/环比分别+1.6/-1.5pct，净利率为24.9%，同/环比分别+11.7/+10.2pct。
● 投资建议：公司主业经营具备韧性，通过强大品牌及渠道能力抵御行业下行压力，盈利能力逆势提升；虽然短期收入端受行业环境影响承压，但核心竞争力不断夯实，且通过海外业务及“伟星水生态”系统等新品类业务为未来增长提供新动能。我们预计公司26-28年归母净利润8.02/8.48/9.38亿元，对应EPS 0.50/0.53/0.59元/股，维持“买入”评级。
●风险提示：原材料价格上涨、需求不及预期、市场竞争加剧风险。
报告信息
证券研究报告：《伟星新材（002372.SZ）2026半年报点评：主营业务收入承压但毛利率改善，投资收益推动业绩增长》
对外发布日期：2026年8月7日
报告发布机构：西部证券研究发展中心
参与人员信息
分析师：张欣劼
执业编号：S0800524120009
邮箱：zhang_xinjie@research.xbmail.com.cn
分析师：朱思敏
执业编号：S0800526040007
邮箱：zhusimin@xbmail.com.cn
联系人：陈默婧
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