来源 :读创2026-08-19
8月19日晚间，高乐股份（002348）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入1.65亿元，同比增长25.29%；归母净利润-2903.64万元，亏损同比扩大3.88%；扣非净利润-2927.17万元，亏损同比收窄3.27%。
公司在2026年半年度报告中提到，报告期内，公司主要业务为玩具业务，算力业务已完成前期布局并签署首个订单。2026年，公司将形成“玩具+AI算力”双主业局面。公司业绩主要来源于玩具业务。受益于IP授权玩具出货量增长、定制礼赠品业务高速发展，叠加内销收入占比提升对冲海外市场需求下滑的影响，公司上半年收入同比增长25.29%。
此外，公司2026年6月、8月分别公告的35.57亿元、31.95亿元算力服务合同，分五年执行，将持续对公司业绩产生正向贡献。公司算力业务下半年集中交付，预计2026年算力收入将达4亿元以上，公司收入结构将得到优化。
值得一提的是，虽然两笔算力订单合计金额已超过67亿元，但高乐股份在最新公告中表示，考虑到股权激励影响，预计2026年度公司仍处于亏损状态。
此外，该算力业务合同金额较大，合同执行所需资金来源于自有资金和金融机构融资。融资资金到位后，会造成公司有息负债规模扩大、资产负债率上升，财务费用也将相应增长，进一步加大公司整体经营风险。公司资产负债率已从2025年末的41.28%大幅升至2026年上半年末的57.85%，预计资产负债率将达到80%以上。
成本端方面，上半年公司营业成本为1.29亿元，同比增长23.77%。其中销售费用和管理费用均有增长，财务费用更是同比大增71.92%至848万元，主要原因系本期汇率波动导致汇兑收益转为汇兑损失。
公司经营现金流持续为负，上半年经营活动产生的现金流量净额由去年同期的-1507.89万元增至-4428.89万元，同比大幅下降193.71%，主要系本期支付玩具及相关业务采购款、人工费增加等所致。
拉长时间线来看，高乐股份已连续7年亏损，陷入长期经营困境。2019年至2025年，公司归母净利润分别为-3.29亿元、-1.91亿元、-1.09亿元、-0.84亿元、-0.62亿元、-0.57亿元和-0.43亿元，7年累计亏损约8.75亿元。亏损幅度虽逐年收窄，但始终未能扭亏为盈。
在主业无法盈利的背景下，高乐股份曾多次谋求跨界转型，先后布局互联网教育、新能源钠离子电池等赛道，但最终均未能实现预期目标。
尽管深陷亏损泥潭，但高乐股份在二级市场上却表现亮眼，去年股价涨幅为94%，今年5月底创新高16.09元。虽然此后该股大幅回调，但随后再拾升势，最新价为11.52元，年内涨幅翻倍。