罗莱生活业绩超预期 深睡枕+线上高毛利驱动盈利跃升

　　罗莱生活2026年三季度营收12.67亿元、归母净利1.86亿元，同比增5.2%和20.0%，显著超预期。毛利率达49.8%，同比提升1.8个百分点；净利率14.7%，同步上升1.8个百分点。存货微增0.92%，应收账款下降32.94%，应付票据大幅减少61.59%，现金流质量明显改善。

　　近期机构研报指出，业绩超预期主因高毛利线上渠道持续高增长，叠加深睡枕、无痕安睡床笠等大单品放量，推动毛利率连续5个季度提升。研报认为，亚朵等友商对深睡品类的消费者教育正加速市场渗透，为罗莱线上增长提供外部助力；加盟业务经历三年去库存后已现拐点，渠道活力回升。

　　研报认为，线上占比提升+大单品策略深化，将支撑毛利率继续上行；美国家具业务亏损收窄，进一步释放利润弹性。盈利预测被上调，2026-2028年EPS调至0.78/0.87/0.97元，对应PE仅15/13/12倍，估值具备安全边际。