8月24日，遥望科技（002291.SZ）披露2026年半年报。数据显示，公司上半年实现归母净利润1.53亿元，与去年同期亏损2.53亿元相比，账面业绩出现显著反转。
然而，同期扣除非经常性损益后的净利润为-1.92亿元，依旧处于亏损状态。一正一负之间，这份半年报的真实成色值得细究。
一、非经常性损益贡献了大部分账面盈利
归母净利润1.53亿元与扣非净利润-1.92亿元之间，相差约3.45亿元。
差额主要来自报告期内的一项重大交易：公司完成了对佛山星期六鞋业有限公司100%股权的出售，该笔资产处置为上半年贡献了约3.38亿元的非经常性损益。此外，计入当期损益的政府补助约825万元。
换句话说，如果没有这笔股权转让收入，公司上半年的利润表将是另一种面貌。这种依靠资产处置实现的账面盈利，其可持续性或许值得商榷。
二、收入收缩，核心子公司盈利偏薄
在非经常性损益之外，公司主营业务的运营情况同样引人关注。
收入端：上半年实现营业收入13.4亿元，同比下降29.34%。即便考虑到鞋类业务自二季度起不再纳入合并范围的因素，社交电商收入同比下降25.91%、新媒体广告收入同比下降25.83%的幅度，仍不免让市场对公司业务规模的变化产生疑虑。公司解释为“主动收缩低毛利业务”，但收缩之后新的增长曲线何时形成，尚待观察。
盈利端：承载公司核心直播电商业务的子公司杭州遥望网络科技有限公司，上半年营收达13.55亿元，与上市公司整体营收规模相当，但营业利润为-1549万元，净利润仅1856万元，净利率约为1.37%。在直播电商行业流量成本持续攀升、竞争格局日益激烈的背景下，这一盈利水平是否足以支撑公司长期发展，或需引起投资者关注。
社交电商业务毛利率从上年同期的8.30%提升至9.54%，虽有改善，但绝对水平仍偏低。在扣除各项期间费用后，留给股东的利润空间究竟有多大，恐怕是一个值得反复推敲的问题。
三、账面利润与现金回笼之间存在落差
从现金流量表来看，公司的资金状况呈现出另一番图景。
报告期内，经营活动产生的现金流量净额为674.27万元，同比下降78.40%。虽然公司披露核心子公司杭州遥望及遥望创新合计实现经营性现金流净额5950.3万元，但从合并口径看，经营活动现金流与归母净利润（1.53亿元）之间存在着不小的差距。
利润表中的盈利，有多少转化为了实实在在的现金流入？经营活动产生的现金流净额不足700万元，是否暗示着公司的盈利质量仍有提升空间？这些问题，或许会在投资者的脑海中留下问号。
与此同时，截至报告期末公司短期借款仍达5.37亿元，账面上虽因出售子公司收到部分价款而增厚了货币资金，但整体债务压力并未明显减轻。
四、商誉与应收款项的隐患尚存
展望未来，公司资产负债表上的一些项目值得持续关注。
其一，商誉账面价值高达11.49亿元，占总资产的24.57%，占归属于母公司股东净资产（29.02亿元）的比例接近40%。这笔商誉主要源自对杭州遥望网络的收购。按照会计准则，商誉需在每年年度终了进行减值测试。若未来遥望网络的经营状况未能达到预期，商誉减值的可能性或许不能被完全排除，届时可能对公司业绩产生较大影响。
其二，报告期内计提信用减值损失5593万元，期末应收账款账面价值为3.15亿元，其他应收款中尚有约1.77亿元股权转让款未收回。同时，公司及子公司涉及多起合同纠纷诉讼，仅杭州遥望合同纠纷涉案金额合计即超过1.2亿元。这些应收款项的回收情况以及诉讼的最终结果，会不会成为未来财务数据的潜在变量，还有待进一步观察。
写在最后
纵观这份半年报，公司通过出售鞋类业务实现了账面净利润的大幅扭亏，但扣非净利润仍为亏损的现实，以及经营现金流与账面利润之间的落差，或提示公司主营业务的造血能力尚需进一步验证。
当资产处置收益不再持续，面对高额商誉的减值测试压力、应收款项的回收风险以及主营业务盈利能力偏弱的现实，遥望科技未来能否凭借直播电商和海外业务真正实现内生性增长，或许仍是一个尚未得到回答的问题。