来源 :小马看世界2026-09-11
久其软件2026年Q1→Q2呈现“收入环比放量、利润由亏转盈、毛利率跳升”，但上半年累计仍亏，改善更多来自业务结构与会计口径，而非单纯营收扩张。一、单季核心数据（Q2=中报?Q1）
营收：Q1 2.547亿（同比?18.26%），Q2约3.544亿（环比+39.13%、同比约?34.86%）；中报6.092亿，同比?28.81%。
归母：Q1亏8568.94万，Q2赚约6078.43万，环比扭亏、同比+49.93%；扣非Q1亏9148万、Q2赚约5713万。
毛利率：Q1单季33.87%，Q2单季74.62%，环比+40.75pct、同比+30.5pct。
经营现金流：Q1净流出3.404亿，Q2单季净流入约6199万；中报仍净流出2.784亿，但较上年同期?4.01亿改善。
二、Q2改善怎么来的
高毛利政企业务确认占比提升。中报数字政府收入2.126亿、同比+16.59%、毛利率79.53%；数字企业1.484亿、同比+3.93%、毛利率80.90%；数据智能1.440亿、毛利率88.36%，数智财务0.890亿、同比+19.92%。 Q2若这些项目集中验收，会直接拉高整体毛利率。
数字传播改净额法“缩收入、降成本”。中报数字传播2.404亿、同比?54.36%，因海外媒体平台政策变化，部分合同由总额法改净额法；收入、媒体资源成本同步大降，毛利率反升至23.26%（+16.18pct）。这是Q2收入同比仍降、但毛利率和净利改善的关键。
费用率被动摊薄。Q2单季销售2588万、管理1.141亿、研发6000万、财务69.5万；收入基数扩大后，期间费用对净利率拖累下降。Q1亏损主要因政企项目季节性投入、收入未到确认高峰，Q2收入放量后扭亏。
减值与投资影响小。Q2信用减值?684万、资产减值?131万、投资净收益+116万，非利润主因。
三、分业务看质量
数字政府+数字企业：收入合计3.61亿、中报占比约59%，毛利率近80%，是盈利压舱石；财政、国资、司法、财会监督、央国企财务AI受“十五五”数字经济、AI+政务逻辑支撑。
数字传播/智慧营销：收入占比仍39.46%但毛利率仅23.26%，中报净利润2776.74万、同比+76.23%（低基数+净额法）。体量不小但利润贡献弱，后续看AI广告与出海恢复。
数据智能/数智财务/智慧资产/智慧法院：合计高毛利，数据智能毛利率88.36%、智慧资产71.91%、智慧法院66.70%，产品化占比提升有利于利润率。
四、结论与边界
Q1→Q2是“季节性修复+结构优化”：环比全面好转（营收+39%、归母由?0.86亿到+0.61亿、毛利+40pct、现金流由负转正）；但同比并不强——Q2营收仍?34.86%、中报营收?28.81%、H1归母仍亏2490万。因此更宜定义为“亏损收窄、毛利改善”，不是“收入驱动的全面反转”。后续看三点：数字政府/数字企业Q3?Q4订单与验收、数字传播能否稳量稳毛利、经营现金流下半年是否整体收敛。北京“十五五”高精尖/数字经济对政企软件有潜在催化，但落到久其订单仍需看财政IT、国资监管、AI中台具体项目。