来源 :道亦有道经济2026-10-02
华昌化工在江苏张家港，主营就是以煤为起点，一路往下做。先用煤造出合成气，再往下生产合成氨、尿素、纯碱、氯化铵、甲醇。尿素和氯化铵再做成新型肥料。后来公司又多走了一步，用合成气和外购丙烯做多元醇，从基础化工跨进了精细化工的地界。
四块业务，基础化工是底盘，但周期性很强；肥料年产能200万吨，江苏龙头，造近河南安徽山东这些粮食大省，有近水楼台优势；新材料多元醇是这两年的利润发动机；新能源氢能和储能电池还在培育期，短期不赚钱。
2025年出现11年来第一次亏损，营收下降了18%，归母净利润亏了2个多亿，而上一年盈利了5个多亿。原因不复杂，化工产品价格全面下行，但原料成本没怎么降。全年毛利率从两位数骤降到4.51%。第四季度单季就亏了1.96亿，占了全年亏损95%以上，年底还计提了1.54亿固定资产减值。
纯碱最惨。下游浮法玻璃和光伏玻璃需求疲软，2025年纯碱行业产能严重过剩，价格被打到成本线以下。全年纯碱营收同比暴跌34%，毛利率掉到-15.56%，卖一吨亏一吨。