东华能源PDH盈利修复 烯烃链景气上行驱动估值重塑

　　数据显示，东华能源2026年上半年营收124.24亿元、同比下降23.7%，但归母净利润达2.15亿元，同比大增224.4%；其中Q2丙烯均价环比涨28.3%，PDH路线价差由-62元/吨大幅回升至370元/吨，修复幅度近7倍。宁波、张家港、茂名三大基地PDH和PP装置2025年产能完成率均超94%，运行效率稳健。

　　近期机构研报指出，丙烯及聚丙烯价格强势反弹，叠加PDH单吨盈利拐点确认，是利润增速远超营收的核心动因。研报认为，碳纤维新业务正加速落地——茂名万吨级T800/T1000项目一期已开工，依托C3产业链延伸出的“PDH→AN→碳纤维”闭环，有望打开第二增长曲线。研报指出，当前PE仅17.2倍，2027年预计降至6.9倍，估值具备明显安全边际与提升空间。