三全食品Q3利润承压但B端爆发 渠道升级驱动长期增长

　　数据显示，三全食品2026年前三季度营收54.4亿元、归母净利4.1亿元，同比分别增长8.7%和4.5%；但2026年第三季度单季归母净利仅0.5亿元，同比下降41.0%，主因市场费用加大投放及返利结算比例提升，拖累毛利率下滑4.7个百分点。

　　近期机构研报指出，短期利润承压不改成长逻辑：C端直营渠道收入增超20%，电商与会员制商超持续放量；B端更亮眼，大B渠道收入猛增40%-50%，已切入必胜客、古茗、锅圈等头部客户，团餐与连锁餐饮供应链拓展顺利。

　　研报认为，费用投入属战略性前置——当前通品置换、SKU拓展和LKA渠道下沉正加速兑现，叠加水饺多多馅、烤肠及涮烤新品在零食量贩与餐饮渠道快速铺货，收入结构持续优化。虽小幅下调2026-2028年盈利预测，但仍维持“买入”评级，目标价12.73元。