来源 :产业链格局2026-10-03
顺络电子2026年二季度收入21.74亿元，创单季度新高；上半年收入也继续增长，归母净利润却同比下降7.98%。收入与利润朝不同方向变化，是这份半年成绩单最需要解释的地方。
二季度的盈利指标已有改善：归母净利润环比增长，毛利率也较一季度回升。但季度环比与半年同比回答的是两件事。要看清上半年为何增收未增利，得先看收入转化为毛利和净利润时发生了什么，再看二季度修复到了哪一步。
一句话判断：上半年收入增长没有带来归母净利润同步增长，毛利率同比降低和研发费用上升同时存在；二季度改善主要体现在环比，尚未抹平半年利润的同比落差。
上半年增收未增利的账
上半年毛利率为33.59%，比去年同期低3.09个百分点。毛利率反映每1元收入扣除营业成本后留下多少毛利，收入增加与毛利率下降可以同时发生：业务规模扩大了，但单位收入留下的毛利变少。公司没有披露不同业务对毛利率变化的单独贡献，因此不能把下降直接归到某一种产品或客户。
费用端也有一个清晰变化。上半年研发费用3.63亿元，同比增长31.06%；研发费用率升至9.42%，同比提高0.82个百分点。研发支出用于持续开发电感、钽电容和陶瓷等产品线，在当期则计入费用。收入增长、毛利率同比下降、研发投入增加共同构成上半年利润表现的经营背景，但现有披露并不足以把归母净利润的降幅精确分摊给其中某一项。
把收入和净利润放在同一个半年口径比较，落差便很直观：营收同比增长近两成，归母净利润却同比下滑。这说明新增收入未按相同增速进入归母净利润；毛利率和费用率的变化，比单看收入纪录更接近利润问题本身。
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二季度改善发生在环比口径
二季度营收21.74亿元，较一季度明显增长；归母净利润环比增长51.35%。利润的季度增幅高于收入，表明二季度相对一季度的盈利表现改善。同期毛利率达到34.41%，比一季度提高1.88个百分点，这与归母净利润的环比变化方向一致。
不过，二季度毛利率仍比去年同季低2.37个百分点；即便二季度归母净利润同比增长6.53%，上半年累计归母净利润仍同比下降。二季度的改善是真实的季度修复，但还没有改变上半年增收未增利的结果。一个是相对前一季度的回升，一个是相对去年同期的落差，基准不同，结论也不能互相替代。
公司提到内部改善在消化不利因素，并将其与二季度毛利率环比修复联系起来。具体到产品组合、原料或产线效率，各因素的贡献没有分别量化。因而二季度数据能够说明盈利性在季度间改善，却不足以推断毛利率同比差距已由某一项措施解决。
增收落在不同应用上
上半年按应用领域划分，信号处理和电源管理仍是收入规模较大的两类；汽车电子及储能类别同比增长37.40%，增速在四类中最高。增速最快的类别与收入规模最大的类别并不相同，单用汽车业务的增长概括全部收入结构，会漏掉信号处理和电源管理两块业务。
四类应用收入按披露值相加，比上半年总营收少0.01亿元，是分项数字保留两位小数后的差额。汽车电子方面，公司产品覆盖三电系统、智能驾驶、智能座舱和域控制器，上半年该业务销售收入同比增加超过30%。单独披露的汽车业务与表中汽车电子及储能合并类别，属于不同统计口径。
收入结构之外，AI器件的进展也各不相同。公司称AI电感和TLVR电感订单规模快速扩张；用于AI服务器及企业级SSD的新型结构钽电容则处于逐步获得客户认证的阶段；适配高速光模块的HTCC陶瓷基板和管壳具备规模化量产能力。订单扩张、客户认证和量产能力是三种不同的业务状态，不能把它们都写成当期收入。公司没有单列这些AI产品的收入，也就无法据此计算它们对上半年增收或毛利率变化的贡献。
顺络电子上半年的矛盾，落在收入已经增长而利润转化仍偏弱；二季度则出现了收入、归母净利润和毛利率的环比改善。汽车电子及储能带来较快的应用收入增长，AI器件也在不同阶段推进，但当期归母净利润的半年同比表现，仍需按毛利率和费用的实际变化来理解。
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