来源 :长春功2026-10-07
导读：90倍市盈率，是贵还是便宜，取决于你拿它当制造厂还是当卡口。6位大师今晚各执一词，结论你自己下。
01
先把账算清楚
按25.8元算，总市值96亿元出头。动态市盈率90倍上下。机构预期2026年净利1.89亿元，对应60倍附近，2027年每股收益0.76元，对应40倍附近。兑现了才算数，兑现不了就是透支。
7月初它摸到过四十块上方。按机构2027年的预期，那里对应的是50多倍。等于市场提前把两年的成长一次性定价了。现在跌回二十五元，是把预期打了个对折再谈。
甬兴证券7月1日给过买入评级，逻辑是深耕框架、把握半导体机遇。国金电子9月下旬更新过引线框架行业观点，涨价潮是行业性的，不只它一家。研报的态度不算冷，但也没有一家敢把目标价喊到前高上面去。
封装材料产品线，图片来源：康强电子官网
02
大师们真正的分歧
菲利普·费雪：费雪会盯着MPS那一单看。他找的是未来几年销售额能翻倍的企业，对他来说，唯一框架供应商加先进工艺验证，就是研发开花结果的时刻。
他能容忍90倍，条件是高端蚀刻份额每年都在爬。我觉得费雪今晚是偏多的，但他一定会加一句，10亿元产线延期一次就走人。
迈克尔·伯里：伯里先看空。他闻到的是散户接盘的味道，9月30日主力流出、散户流入过亿，筹码从集中走向分散。
他还会指着负3亿元的经营现金流问，利润是纸上的，钱是垫出去的，铜价再涨一轮，毛利先被吃掉。我觉得伯里会说，等三季报的产能利用率出来再谈，之前都是故事。
彼得·林奇：林奇的态度最生活化。他喜欢逛工厂问订单，满负荷加挑单接单，在他那里是实地调研的阳性信号。他把康强归成周期反转型，困境里翻过来的那种。
但他也要提醒，周期股的市盈率在景气顶点最低，现在90倍恰恰说明市场认为低点已过。我觉得林奇是谨慎偏多，仓位不会重。
沃伦·巴菲特：巴菲特大概率摇头。两头不议价的生意，没有定价权，只有认证黏性。铜涨价它跟着水涨船高，铜跌它第一个被压价。这种成本加成的加工费模式，不符合他要的长期提价能力。我觉得他会说，公司是好公司，但这个价格和这个生意模式，不在他射程里。
段永平：段永平问的是十年后还有没有它。引线键合往倒装焊演进，长期有被部分替代的风险。短期三五年，存储和功率封装还离不开框架，它活得不错。长期看，10亿元产线投的是蚀刻高端，是对的路。我觉得他会归为看不懂不碰，或者只给观察仓。
阿斯沃斯·达摩达兰：达摩达兰直接上估值尺。按2027年预期3.83亿元利润打八折，再按35倍给退出倍数，折回来现在值不值96亿，差得不多但没多少安全边际。他的结论是中性偏贵，等三季报量价齐升的实锤，或者等情绪退潮回踩支撑。我觉得教授今晚是最冷静的那个。
吵完发现，分歧根本不在公司好不好，而在你为成长付多少钱。看多的人赌的是高端替代，看空的人盯的是现金流和套牢盘。
03
谁适合谁不适合，一句话
适合的人，能接受两到三个季度的验证期，拿三季报的利用率和单价当标尺。跟踪就盯两个数，框架业务的量价组合，和铜价的走势。推翻条件也写清楚，三季报利用率掉下来，或者铜价大涨但报价单没动，这两条出现任何一条，多头的逻辑就塌了。
不适合的人，想买个确定性睡安稳觉的，绕道。90倍市盈率加负现金流加5%法拍筹码待接盘，任何一个波动都是两位数振幅。心脏不好的别上车。
我觉得这票是周期反转的半成品，骨架是真的硬，估值是真的贵。你觉得我高估了它的技术，还是低估了它的周期，评论区聊聊。
卡口不等于定价者，涨价的受益方和涨价的定价方，中间隔着三季报。