来源 :Eurasian德国欧亚咨询2026-09-17
据Mergermarket报道，大众汽车正在寻求出售其持有的中国动力电池企业国轩高科部分股份。此次交易预计为部分减持，并非完全退出。大众目前仍持有国轩高科超过24%的股份，是公司第一大股东。今年早些时候，相关方面还曾与国轩高科管理层讨论股份出售，但谈判当时并未取得进一步进展。
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10亿欧元入股中国电池企业
2020年5月，大众宣布投资约10亿欧元收购国轩高科26%股份，并由此成为后者第一大股东。这在当时是一笔颇具代表性的投资。
彼时欧洲汽车产业刚刚开始大规模推进电动化，大众也在加速推出ID系列车型。动力电池被视为电动车产业链中最关键的环节之一，而中国已经形成相对成熟的电池供应链。
通过入股国轩，大众不仅获得了一家中国动力电池企业的重要股权，也进一步强化了自身在中国电动车供应链中的布局。此后双方合作持续深化。国轩也参与大众电池体系，而大众则不断扩大在安徽的业务布局。如今，合肥已经成为大众德国以外最大的研发中心，承担面向中国市场的整车、软件和电子电气架构等研发工作。
因此，此次大众寻求减持国轩股份，并不意味着双方合作关系终止。大众和国轩均表示，双方合作关系依然稳固，并按照计划推进。
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国轩业绩增长，大众为何此时减持？
值得注意的是，此次潜在减持并非发生在国轩经营困难的背景下。2026年上半年，国轩高科实现收入约277.8亿元人民币，同比增长43.2%；净利润达到约13.9亿元，同比增长278%。目前公司市值约468亿元人民币。相比大众2020年入股时，国轩的业务规模和资本市场价值都已经明显扩大。
9月3日，大众集团公布新的Future Plan 2030。按照计划，大众将重新审视集团旗下持股和业务组合，并计划将整体资产组合精简约三分之一。不再具有足够战略意义的资产，将被出售、重组或者重新定位。
在这一背景下，目前持有超过24%的国轩股份本身就是一项规模可观的金融资产。按照目前市值简单计算，大众所持股份对应的市场价值超过110亿元人民币。即使只出售其中一部分，也能够为集团释放相当规模的现金。这与大众目前更加重视现金流和资本效率的方向是一致的。
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在华投资进入调整期
大众此次减持并不意味着其中国战略收缩。合肥仍是大众德国以外最大的研发中心，集团也在继续加强与中国本土企业的技术合作。相比退出中国，大众更像是在重新调整资本配置：减少非核心股权持有，同时把资源集中到本土研发和核心业务。
类似变化也正出现在其他德国企业身上，这并不代表德国企业停止对中国市场的投入，但他们的投资方式正在变得更加灵活。减持、引入本土股东和成立合资企业，可能越来越多地取代过去单纯依靠增资和持股扩张的模式。
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