来源 :Ofweek维科网2026-11-04
近日，联创电子对外披露的2026年三季报将车载光学赛道的结构性裂痕摆上了台面。
前三季度公司主营收入43．62亿元，同比下降32．78％；归母净利润－7．12亿元，同比下降1498．13％；扣非净利润－8．19亿元，同比下降2346．99％。单季度Q3营收11．69亿元，同比腰斩48．48％；归母净利润－3．54亿元，扣非净利润－4．48亿元，同比降幅分别达到1419．52％和30154．65％。
公司将亏损原因归结为资产负债率较高，为确保现金流，对整体业务规模进行了收缩，叠加存储芯片涨价、下游终端需求走弱与消费电子激烈竞争。
但真正的压力源藏在车载光学业务内部：2025年联创电子车载光学收入尚有30．72亿元、同比增长49．1％，但毛利率已从18．39％下滑至2026年前三季度的6．24％，Q3单季整体毛利率仅2．87％，车载业务下半年的实际毛利率大概率比10．15％更低。
业内通常将20％左右视为车载镜头具备可持续盈利能力的参照阈值，而联创电子的车载毛利率不仅远低于这一区间。
当产能利用率不足与固定折旧刚性同时作用，毛利率跌破生存线只是时间问题。合肥车载产业园的稼动率在2026年年中仍不满70％，而公司2025年曾研判2026年初满产，产能爬坡远慢于预期。
联创电子并非没有客户筹码。公司车载业务已进入地平线、大疆以及理想等汽车供应链体系，与比亚迪形成从4．0到5．0光学方案的技术共创关系，合肥车载产业园的镜头产能按客户需求配置。问题在于，客户结构的光鲜并未转化为盈利结构的改善。
联创电子在玻塑混合、高像素前视等领域有产品储备，但大规模资本开支形成的折旧包袱，在订单收缩期变成了利润表的反向杠杆。公司提出的“拉升车载产线稼动率、摊薄固定折旧成本”，本质上是在等待规模重新覆盖成本，而非依靠产品溢价走出亏损。
资产端的动作同样值得关注。2025年度公司计提存货跌价准备2．27亿元、无形资产减值0．92亿元；2026年Q3单季存货跌价准备转销15，489．12万元，公司口径为“结合存货实际销售情况将多计提的部分进行转销”。
转销本身是存货跌价准备的正常会计循环，但在营收腰斩的背景下，需要通过转销来清理账面，指向的是存货周转速度已慢到难以依靠正常销售节奏消化前期堆积。减值计提与转销的节奏，本身就是经营能见度下降的镜像。
联创电子的三季报是一个清晰的行业信号：车载光学的高增长叙事已经结束，取而代之的是分化。拥有健康毛利率与多元产品矩阵的头部厂商，可以在价格战中用技术升级对冲单价下行；而资本结构偏紧、固定成本刚性的参与者，收缩本身就会成为亏损的放大器。
10．15％的车载毛利率不是一个季度波动，它标记的是联创电子在从“规模扩张”向“盈利修复”切换过程中，尚未找到足以支撑估值重建的支点。