作为楼宇媒体、影院媒体龙头，分众传媒长期以来被市场普遍定性为不同企业投放品牌广告的首选。
也许还是有很多朋友不太清楚品牌广告、流量广告的区别。我再大概科普一下。
所谓品牌广告，往往是指企业不以短期促销效果为主要目标的广告投放。企业投放品牌广告，往往更在意的是通过长期的品牌露出，无形中塑造消费者对该企业的品牌印象以及认知。
所谓流量广告，则是企业就是为了短期促销而投放的广告。这类广告投放后，往往能在短时间内给企业带来销售的脉冲现象。
而当市场给分众传媒打上了“品牌广告媒体”的标签后，既是赞誉，但也同样带来了担忧和质疑。
1）越来越多企业将更多的预算投放在流量广告，缩减品牌广告，分众的市场天花板似乎越来越明晰。
2）等电梯时，人们将越来越多的时间花在玩手机上面，对梯媒的注意时间越来越短，梯媒的广告价值在削弱。
以上的2个主要担忧，叠加近几年宏观经济（尤其是消费）的下行运力越来越大，分众的业绩也屡次让人失望，难免让越来越多的投资者对分众的信心开始动摇。
我承认目前分众的确面临着一些压力，但我同时认为，这些担忧都有些过度了。尤其是分众的长期逻辑，并未实质上坍塌。
首先看第1个担忧，即流量广告、品牌广告的问题。
诚然，近些年在互联网快速发展的的大背景下，流量广告（尤其是互联网广告）确确实实出现了持续的远超广告大盘的快速增长。
根据市场监管总局，2026年H1国内互联网广告发布收入6121亿元，同比+25.3%，占全部广告发布收入的86%；而同期全国广告业务头部企事业单位总收入10373.8亿元，同比+11.3%。
Quest Mobile也给出了类似的数据。2026年H1中国互联网广告市场规模3853.4亿元，同比+7.1%；其中Q2单季规模2169.8亿元，同比+8.1%。
而同期，分众的梯媒营收同比却仅基本持平。这意味着，2026年H1梯媒在广告总盘子中的占比确实在下降。
不过，流量广告挤压品牌广告的趋势似乎有逆转的苗头。比如，CTR《2025中国广告主营销趋势调查报告》显示，近九成广告主认同"品牌的心智份额是核心竞争力"，近六成在费用分配上倾向"品大于效"和"品效相当"。
这种调查显示的态度和2026年H1实际落地的广告投放数据冲突，我个人猜测主要是认知到预算的体现中间，还存在着一定时滞效应。因为广告预算的调整，需要太多因素的配合，比如流量广告、效果广告对销售的增益该如何区分和量化？广告预算投放的考核标准是否应从着眼短期指标转向长期考核？
我个人认为，广告主对品牌广告的认可，终将会体现在预算投放上面来。只是时间问题。
其次是第2个担忧，即梯媒注意力的价值。
关于这个担忧，我们曾经通过实地调研做过论证。
玩手机对梯媒注意力的分流并没有担心的那么严重。虽然等待电梯的人玩儿手机的人多，但也不是一直在玩儿手机，在偶尔从手机上转移注意力时相当一部分会看看电梯广告。并且，如果在等电梯或坐电梯时有亲友陪伴，那么看广告的比例还会更高。
我们发现人们观看电梯广告的比例与之前市场上所披露的数据相差不大，基本在20-30%；其中，写字楼的触达率大概在20%+，而社区里的触达率会高一些，在30-40%。
因此，我坚持认为，这个担忧被夸大了。
综上，我们能够看到，分众传媒最主要的2个长期逻辑，并未出现实质性变化。
那为什么近1、2年，分众的业绩屡次不及预期呢？前面也说了，主要是近几年宏观经济（尤其是消费）的下行运力越来越大。而广告行业本来就具备经济后周期的特点，即广告主看到经济下行了，广告投入预算也会缩减；但反过来也一样，但经济逐渐恢复了，广告主也开始切身体会到了，广告投放的信心和预算也才会恢复。
说到底，目前分众的业绩波动，主要还是受制于经济周期的波动。
不过分众自己也在尝试做出改变以破局。
比如，通过各种举措证明自己的梯媒其实是品效合一的广告媒体（比如已经和京东、天猫、抖音打通了数据，正在和腾讯打通数据，让广告主能够看到投放梯媒的短期效果）。
又比如，已经说了好几年的海外开拓。只不过，海外的开拓还处于前期投入阶段，真正要看到效果还需要等待。
因此，从某个角度而言，目前的分众又重新进入了新的创业期。当然，分红还是有保障的（未来3年的派息率80%承诺未变）。