内地A股“存储模组三杰”之一德明利（001309.SZ）近期的股价走势备受市场关注。今日（29日），该股延续跌势，收跌1.9%，报354.58元/股，总市值缩至804亿元（人民币，下同）。值得一提的是，该股在过去13个交易日里收获了7个跌停板。截至今日收盘，该股本月累计暴跌超过62%，较6月26日盘中创下的980元历史高点回落63.82%。
在此轮暴跌之前，德明利曾经有过风光无限的日子。该股从去年9月5日起一路飙升，从每股86.48元升至今年6月26日盘中创下的980元历史纪录高点，9个多月的时间股价累计翻了10倍。但进入7月之后，这只曾经的十倍大牛股牛气不再，开启了一轮惨烈的暴跌模式，总市值从最多时超过2200亿元蒸发了一大半，深深地套牢了前期追高的投资者。
二季度净利润环比下降击垮市场情绪
德明利本轮股价调整，核心原因或与其发布的2026年半年度业绩预告关系重大。7月14日当晚，德明利披露的2026年半年度业绩预告显示，上半年预计实现营业收入160亿元至180亿元，同比增长289%至338%；归母净利润57亿元至65亿元，同比增幅高达4932%至5611%，较上年同期实现扭亏为盈。
单看这份业绩数据，似乎好得出奇。为何投资者在业绩预告的第二天就夺路而逃呢？分析认为，业绩预告显示2026年上半年归母净利润区间57亿至65亿元，同比上年同期亏损状态增幅高达49倍至56倍，看似业绩炸裂，但上年同期公司整体处于存储下行周期，全年小幅亏损，极低基数造就了夸张同比增速，无法体现常态化经营盈利能力。
从净利润角度来看，德明利一季度净利润33.46亿元，同比暴增近50倍，据此推算，二季度净利润只有23.54亿元至31.54亿元，环比下降5.74%至29.65%。由于二季度业绩环比下滑，市场对此解读悲观，认为出现了“拐点”信号。因为在此之前，不少券商机构和投资者乐观预测其二季度单季净利润有望达到58亿元至75亿元。实际数据与预期的数字鸿沟，让乐观的市场情绪戛然而止，该股随后连续收获4个跌停板。此后，跌势更是一发不可收拾。
存储巨头长鑫科技给予当头一棒
德明利成立于2008年，专业从事集成电路设计，研发及产业化应用，主营业务主要集中于晶片设计，研发，模组产品应用方案的开发、优化，以及模组产品的销售。
德明利在过去曾被贴上“存储龙头”“AI核心资产”等一众标签，备受投资者追逐。但实际上，德明利并非存储晶圆原厂，其核心业务是闪存主控晶片自主设计、SSD 固态硬盘、内存模组组装加工，完全不具备 DRAM、NAND 闪存晶圆生产制造能力。其存储晶片行业最核心的原材料颗粒，90%以上需要向三星、SK 海力士、美光三大海外存储巨头采购，剩余小部分采购国内长鑫存储颗粒，本质属于存储产业链中下游贸易加工企业，行业话语权完全掌握在上游晶圆原厂手中。
这种模式被业内形象地称为存储界的“高级二道贩子”。在 AI算力需求持续爆发叠加全球供给收紧，存储晶片价格进入超级上行周期，德明利凭借前期低价囤积的大量存货，业绩直接爆发。公司在公告中直言，AI应用的全面落地引爆了全球存储需求，行业供需持续偏紧，产品价格一路走高。叠加公司自研主控晶片落地，盈利能力实现跨越式修复。
7月27日，内地存储巨头长鑫科技(688825.SH)正式登陆上交所科创板，A股终于迎来了自己的DRAM存储原厂标的。长鑫科技不负众望，开盘直接坐上A股市值第一宝座，并刷新了A股多项历史纪录。过去很多二线存储股靠“国产DRAM预期、影子标的”炒溢价，现在真正的存储龙头上市，投资者对“真龙头”趋之若鹜，替代品炒作因而歇菜。在此背景下，被称为“存储模组三杰”的德明利、江波龙、佰维存储同步自历史高位大幅回落，意味着市场正在对模组厂的产业链地位进行重新定价。
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分析认为，在国内唯一具备存储晶圆自研自产能力的长鑫存储登陆A股市场后，市场开始重新划分存储赛道估值梯队。拥有自主晶圆产能、掌握上游核心资源的存储原厂，获得持续性估值溢价。而单纯依靠组装、囤货套利的存储模组企业，成长天花板低、抗周期风险能力极差，估值迎来系统性下调。德明利作为存储模组二线标的，估值持续消化回落成为必然趋势。
融资杠杆资金集中清算“多杀多”
近段时间以来，受AI巨额资本支出回报存疑、英伟达“循环融资”疑虑发酵，以及中国存储晶片厂商强势登场三重压力叠加，从美股，到港股，再到日韩股市，全球存储板块正同步遭遇集中抛售，加大了投资者抛售德明利股票的压力。
在这一轮板块集体杀跌中，随着股价持续大幅回落，融资盘的踩踏效应将跌幅进一步放大。数据显示，截至6月底，德明利的融资余额高达近130亿元，杠杆资金持仓规模位居A股半导体板块前列。但随着股价在7月的暴跌，所有融资持仓账户担保比例持续跌破券商平仓警戒线，券商按照规则不间断强制卖出持仓股票，源源不断的被动抛压持续压制股价下行。短短不到一个月时间内，公司融资余额缩减超66亿元，过半杠杆资金全线清仓离场。杠杆盘集中清算结束后，大量普通散户目睹持续亏损跟风恐慌割肉卖出，盘面抛压层层加码，下跌节奏不断加快，即便中途出现小幅反弹，也仅仅是下跌过程中的技术性休整，无法扭转整体下行趋势。
分析指出，总体而言，德明利本次股价持续性深度下行，本质是存储超级上行周期中股票泡沫全面出清的完整过程：二季度盈利环比下滑、囤货盈利逻辑终结是直接导火索；前期十余倍极致涨幅堆积海量获利盘、融资杠杆资金连环踩踏放大了下跌幅度；无自有晶圆产能的商业模式短板、百亿高存货减值隐患、高负债弱现金流的财务结构是中长期持续承压的底层原因；叠加全球存储行业周期临近拐点、板块系统性估值重塑多重利空共振，造就了本轮漫长下跌行情。