源飞宠物海外产能加速落地 品牌升级对冲代工增速放缓

　　数据显示，源飞宠物2026年H1营收9.11亿元，同比增15%；归母净利润0.40亿元，同比下降46%。其中Q2营收4.62亿元，同比仅增1%，利润同比下滑65%，主因汇兑损失扩大及销售费用上升。

　　近期机构研报指出，短期盈利承压不改长期逻辑：毛利率微降但整体稳定，Q2为20.3%，费用率提升主要来自国内渠道拓展投入和汇兑扰动，属阶段性因素。研报认为，柬埔寨新产能下半年将密集释放，覆盖零食与用品产线，显著增强对欧美日大客户的订单承接力；孟加拉基地同步推进，全球化制造壁垒持续加固。

　　研报指出，自主品牌匹卡噗与库飞康飞定位清晰，品类从零食延伸至猫砂、出行用品及训犬专业用具，内销增长动能正在蓄积。代工基本盘稳固叠加品牌成长提速，有望驱动2027年起盈利修复加速。