湖南华联瓷业股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“醴陵市致誉实业投资有限公司”。公司主营业务为陶瓷制品的研发、设计、生产和销售。公司产品以色釉炻瓷、釉下五彩瓷等日用陶瓷为主，同时涉及电瓷和陶瓷新材料等工业陶瓷的生产经营。
2026年半年度，公司实现营收5.76亿元，同比下降20.77%。扣非净利润7,576.73万元，同比大幅下降31.42%。华瓷股份2026年半年度净利润1.02亿元，业绩同比小幅下降13.73%。
色釉陶瓷收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为陶瓷行业，其中色釉陶瓷为第一大收入来源，占比90.56%。
2、色釉陶瓷收入的下降导致公司营收的下降
2026年半年度公司营收5.76亿元，与去年同期的7.26亿元相比，下降了20.77%，主要是因为色釉陶瓷本期营收5.21亿元，去年同期为6.93亿元，同比下降了24.81%。
| 名称 | 2026中报营收 | 2025中报营收 | 同比增减 |
| 色釉陶瓷 | 5.21亿元 | 6.93亿元 | -24.81% |
| 其他业务 | 5,432.85万元 | 3,318.54万元 | - |
| 合计 | 5.76亿元 | 7.26亿元 | -20.77% |
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降13.73%
本期净利润为1.02亿元，去年同期1.19亿元，同比小幅下降13.73%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为3,491.01万元，去年同期为503.73万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为7,441.97万元，去年同期为1.20亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降38.17%
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 |
| 营业总收入 | 5.76亿元 | 7.26亿元 | -20.77% |
| 营业成本 | 3.84亿元 | 4.86亿元 | -21.06% |
| 销售费用 | 3,567.39万元 | 4,799.46万元 | -25.67% |
| 管理费用 | 4,052.38万元 | 3,267.71万元 | 24.01% |
| 财务费用 | 556.53万元 | -226.27万元 | 345.96% |
| 研发费用 | 2,357.51万元 | 3,191.65万元 | -26.14% |
| 所得税费用 | 1,121.01万元 | 1,748.91万元 | -35.90% |
2026年半年度主营业务利润为7,441.97万元，去年同期为1.20亿元，同比大幅下降38.17%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为5.76亿元，同比下降20.77%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
华瓷股份2026年半年度非主营业务利润为3,914.26万元，去年同期为1,576.27万元，同比大幅增长。
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 |
| 主营业务利润 | 7,441.97万元 | 72.71% | 1.20亿元 | -38.17% |
| 投资收益 | 3,491.01万元 | 34.11% | 503.73万元 | 593.04% |
| 其他 | 1,117.11万元 | 10.91% | 1,087.27万元 | 2.74% |
| 净利润 | 1.02亿元 | 100.00% | 1.19亿元 | -13.73% |
4、管理费用增长
2026年半年度公司营收5.76亿元，同比下降20.77%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。
本期管理费用为4,052.38万元，同比增长24.01%。管理费用增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为2,063.46万元，去年同期为1,688.21万元，同比增长了22.23%。
（2）折旧及摊销本期为1,188.27万元，去年同期为783.50万元，同比大幅增长了51.66%。
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
| 职工薪酬 | 2,063.46万元 | 1,688.21万元 |
| 折旧及摊销 | 1,188.27万元 | 783.50万元 |
| 办公费及业务招待费 | 328.15万元 | 268.96万元 |
| 咨询服务费 | 50.51万元 | 246.46万元 |
| 其他费用(计算) | 421.98万元 | 280.57万元 |
| 合计 | 4,052.38万元 | 3,267.71万元 |
金融投资收益增加了归母净利润的收益
华瓷股份2026半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益2,706.98万元,占归母净利润的26.32%。
本期非经常性损益项目概览表：
| 项目 | 金额 |
| 金融投资收益 | 3,180.56万元 |
| 其他 | -473.58万元 |
| 合计 | 2,706.98万元 |
计入非经常性损益的金融投资收益
在2026年半年度报告中，华瓷股份用于金融投资的资产为5.7亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为154.57万元。
2026半年度金融投资主要投资内容如表所示：
| 项目 | 投资金额 |
| 保本浮动收益型结构性存款 | 4亿元 |
| 保本浮动收益型理财产品 | 1.7亿元 |
| 合计 | 5.7亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品利息。
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
| 投资收益 | 理财产品利息 | 135.03万元 |
| 其他 | | 19.54万元 |
| 合计 | | 154.57万元 |
扣非净利润趋势
3,336万元的对外股权投资收益，占净利润32.6%
在2026半年度报告中，华瓷股份用于对外股权投资的资产为5,573.2万元，对外股权投资所产生的收益为3,336.44万元，占净利润1.02亿元的32.6%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益406.13万元和处置外股权投资的收益2,930.31万元。
| 项目 | 2026年中资产 | 2026年中收益 |
| 江西金环颜料有限公司 | 0元 | 285.08万元 |
| 湖南安迅物流运输有限公司 | 4,457.22万元 | 83.51万元 |
| 其他 | 1,115.98万元 | 37.53万元 |
| 合计 | 5,573.2万元 | 406.13万元 |
1、江西金环颜料有限公司
| 江西金环颜料有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
| 2026年中 | - | 0元 | 285.08万元 | 0元 |
| 2025年末 | 20.00 | 4,000万元 | 429.76万元 | 4,429.76万元 |
2、湖南安迅物流运输有限公司
湖南安迅物流运输有限公司业务性质为物流服务。
从下表可以明显的看出，湖南安迅物流运输有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2021年末的-4.96%增长至23.84%。同比上期看起来，投资收益有所减少。
| 湖南安迅物流运输有限公司 | 持有股权（%）间接 | 投资损益 | 期末余额 |
| 2026年中 | 35.02 | 83.51万元 | 4,457.22万元 |
| 2024年中 | 35.02 | 152.67万元 | 3,483.6万元 |
| 2025年末 | 35.02 | 875.58万元 | 4,548.7万元 |
| 2024年末 | 35.02 | 342.19万元 | 3,673.12万元 |
| 2023年末 | 35.02 | 590.05万元 | 3,435.93万元 |
| 2022年末 | 35.02 | 129.05万元 | 0元 |
| 2021年末 | 35.02 | -141.88万元 | 2,716.84万元 |
从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为3,336.44万元，相比去年同期上升了3,336.44万元。
存货周转率大幅下降
2026年半年度，企业存货周转率为2.62，在2025年半年度到2026年半年度华瓷股份存货周转率从3.96大幅下降到了2.62，存货周转天数从45天增加到了68天。2026年半年度华瓷股份存货余额合计2.76亿元，占总资产的9.39%，同比去年的1.82亿元大幅增长51.83%。
（注：2022年中计提存货减值1521.36万元，2023年中计提存货减值212.07万元，2024年中计提存货减值214.64万元，2026年中计提存货减值106.43万元。）
追加投入东盟陶瓷谷项目
2026半年度，华瓷股份在建工程余额合计3.15亿元，相较期初的8,023.02万元大幅增长。主要在建的重要工程是东盟陶瓷谷项目。
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
| 东盟陶瓷谷项目 | 2.59亿元 | 2.17亿元 | - | 21.48 |
| 五厂技改项目 | 3,617.45万元 | 2,423.62万元 | 253.73万元 | 107.41 |
东盟陶瓷谷项目（大额新增投入项目）
建设目标：越南东盟陶瓷谷项目旨在加强华瓷股份的全球化布局，通过在海外复制与升级国内智能产线、数字系统与绿色工艺，提升公司应对国际贸易环境变化的能力。该项目将帮助华瓷股份有效对冲欧盟反倾销等带来的不利影响，并为公司的长远发展打下坚实基础。
建设内容：项目全称是越南东盟陶瓷谷（清化省万胜-安寿工业群），实施主体为全资孙公司溢兆利瓷业有限公司，总投资额达到14.38亿元人民币。主要建设内容包括年产1.65亿件色釉陶瓷生产线及相关配套设施，以满足全球市场的多样化需求。
建设时间和周期：项目于2024年开始筹备，包括设立越南孙公司、完成境外投资备案、环评及用地租赁等工作；至2025年10月提交定增预案并启动基建工作；2026年一季度一期产线点火投产，随后逐步释放产能；预计到2028年实现全面达产，即年产量达到1.65亿件。
预期收益：随着项目的推进，从2026年起产能逐渐爬坡直至2028年满产后，预计年营收将达到14.05亿元人民币，净利润约为2.72亿元人民币。这不仅会显著增加公司的收入规模，还将有助于进一步扩大其在全球陶瓷市场的份额。
重大资产负债及变动情况
1、企业合并增加4,431.72万元，无形资产大幅增长
2026年半年度，华瓷股份的无形资产合计1.45亿元，占总资产的4.51%，相较于年初的1.04亿元大幅增长39.52%。
| 项目名称 | 期末价值 | 期初价值 |
| 土地使用权 | 1.06亿元 | 1.02亿元 |
| 专利权 | 3,610.00万元 | |
| 其他 | 246.56万元 | 193.45万元 |
| 合计 | 1.45亿元 | 1.04亿元 |
本期企业合并增加4,431.72万元
在本报告期内，无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，企业无形资产新增4,512.05万元，主要为企业合并增加的4,431.72万元。在企业合并增加中，主要是专利权，合计3,641.67万元。
| 项目名称 | 金额 |
| 企业合并增加 | 4,431.72万元 |
| 其中：专利权 | 3,641.67万元 |
| 本期增加金额 | 4,512.05万元 |
2、企业合并增加1.93亿元，固定资产小幅增长
2026半年度，华瓷股份固定资产合计7.47亿元，占总资产的23.25%，相比期初的6.84亿元小幅增长了9.32%。
本期企业合并增加1.93亿元
在本报告期内，企业固定资产新增2.09亿元，主要为企业合并增加的1.93亿元，占比92.56%。
| 项目名称 | 金额 |
| 本期增加金额 | 2.09亿元 |
| 企业合并增加 | 1.93亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
华瓷股份属于家居用陶瓷制品制造行业。 家居用陶瓷行业近三年受国内消费升级及海外需求驱动稳步增长，2025年全球市场空间预计超300亿美元。行业向高端化、环保化及智能化转型，出口占比较高企业受益于国际供应链重构，定制化产品及新兴市场拓展成为主要增长点，国内龙头企业加速整合中小产能，集中度逐步提升。
2、市场地位及占有率
华瓷股份为国内日用陶瓷出口领军企业，外销收入占比超70%，在北美及欧洲市场占据主要供应商地位。其釉下五彩瓷等高端品类在国内细分市场占有率约15%，位居行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
| 华瓷股份 （001216） | 主营日用陶瓷及釉下五彩瓷，外销占比超70% | 2024年海外高端陶瓷订单量同比增长18% |
| 四通股份 （603838） | 陶瓷家居制品生产商，产品涵盖日用及装饰陶瓷 | 2024年跨境电商渠道营收占比提升至25% |
| 松发股份 （603268） | 聚焦酒店用陶瓷及定制化陶瓷餐具 | 2025年酒店业订单规模突破8000万元 |
| 伟星股份 （002003） | 综合性建材企业，陶瓷业务以工程类项目为主 | 2024年工程陶瓷营收占比达32% |
| 悦心健康 （002162） | 健康陶瓷产品开发商，布局抗菌功能性陶瓷 | 2025年抗菌陶瓷产品线产能扩大40% |
4、经营评分排名
华瓷股份在2026年中报经营评分排名为第922名，在陶瓷用品行业中排名为1名。
| 公司 | 2026年中报 | 2026年一季报 | 2025年年报 | 2025年三季报 | 2025年中报 |
| 华瓷股份 | 77 | 83 | 88 | 90 | 88 |
| 松发股份 | 76 | 89 | 74 | 68 | 57 |
| *ST四通 | 13 | 13 | 14 | 16 | 21 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，华瓷股份近十二个月的滚动营收为13亿元，在陶瓷用品行业中，华瓷股份的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
| 华瓷股份 | 13 | 3.63 | 2.05 | 14.36 |
| *ST四通 | 2.85 | -8.96 | -0.23 | -- |
| *ST松发 | 2.75 | -11.98 | -0.77 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
总结
公司盈利能力良好，2023-2025年半年度公司净利润持续增长，2026年半年度净利润1.02亿元，较上期有所下降。
2023-2025年半年度公司主营利润持续增长，由于营收的下降，2026年半年度主营利润7,441.97万元，较去年同期大幅下降。
华瓷股份对外股权投资最近3年，收益平均占净利润18%左右，对外股权投资平均占总资产的2%左右，平均投资收益率为23%左右。对外股权投资收益连续3年上升。投资收益主要来源于处置长期股权投资产生的投资收益。
值得一提的是，2026年半年报显示追加投入东盟陶瓷谷项目，有望实现后期盈利的增加。
估值数据
| 公司 | 神奇公式排名 | 滚动PE | 滚动PE排名 |
| 华瓷股份 | 297 | 20.89 | 2593 |
| 松发股份 | 1540 | 35.82 | 3455 |
| *ST四通 | 4472 | -45.17 | 753 |
神奇公式，是由美国JoelGreenblatt提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。其仅使用ROIC和ROE两个指标计算得出，简单有效。
近五年PE-TTM（截止至2026年09月11日）
可以看到，华瓷股份近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2026年09月11日，华瓷股份的PE-TTM是20.89，而其他家居用品行业的PE-TTM是28.10，华瓷股份低于其他家居用品行业的PE-TTM。