来源 :豪孜分析2026-10-29
华润三九前三季度，累计营收214.1亿元，同比下滑2.62%，累计归母净利润21.58亿元，同比下滑8.3%；昆药集团和天士力合计贡献净利润2.03亿元。
其中：昆药集团净亏3.66亿元，华润三九获得亏损3.66亿元*29.08%=1.06亿元；天士力盈利11.03亿元，华润三九获得利润11.03*28%=3.09亿元。
一季度情况最好，三季度最差。
从单季度营收来看：一季度81.3亿元、二季度68.8亿元、三季度64亿元；三季度是最差，营收占全年的3成；去年3季度为71.8亿元，与去年三季度相比，下滑了10.86%，减少额7.8亿元。
从单季度归母净利润来看：一季度10.76亿元、二季度5.95亿元，三季度4.87亿元；去年3季度5.38亿元，与去年三季度相比，下滑了9.48%，减少额5100万元。
从毛利率来看：2023年至2025年分别为57.68%、56.79%、56.01%，前三年相对稳定；而今年一至三季度分别为57.68%、55.71%、54.22%，正在逐步下降，与原材料涨价相关。
从支付给职工的薪酬来看：支付的工资薪金44.25亿元，同比增加4.77亿元，主要是一季度同比增加5.22亿元，为去年同期末并购天士力合并所致致。
研发费用、销售费用、管理费用及财务费用变化不大；补贴收入减少了8800万元。
负债水平较好，没有偿债压力：资产负债率30.07%，比上季度增加0.15%；有息负债率7.2%，比上季度减少0.87%。
商誉减值风险较大：商誉70.63亿元，占净资产比率31.22%。
货币资金储备收紧：货币资金及交易性金融资产70.06亿元，同比减少了15.69亿元。
应收账款、存货、固定资产等资产变化不大、质量较好。
经营活动现金流只是减少了并没有恶化：经营活动现金流22.97亿元，占净利润的比例88.31%；与上期同期占比112.46%，减少了24.15%。