山金国际Q3利润承压但Osino投产在即 成长拐点临近

　　数据显示，山金国际2026年前三季度营收136.2亿元、同比降9%，归母净利润32.0亿元、同比增长30%；但Q3单季净利润7.8亿元，同比下滑9%，主要受矿石品位下降致单位成本上升19%及补缴税款1.19亿元影响。矿产金销量同比微降，但销售均价达970元/克、同比涨30%，支撑毛利率升至82%。

　　近期机构研报指出，短期扰动不改长期逻辑：Osino金矿预计2027年上半年投产，达产后年增金产量5吨，相当于当前矿产金年产量的近一半，将显著打开成长空间。同时矿产银收入同比大增86%，受益于均价同比飙升115%，显示贵金属价格上行红利持续兑现。

　　研报认为，公司资产负债率仅27%、经营现金流强劲，为外延扩张和产能释放提供充足弹药；补税事项属一次性影响，2026全年净利润预测仍达38.6亿元。Osino投产在即，正从‘稳健盈利’迈向‘量价双升’新阶段。