山金国际Q3利润承压但中长期黄金增量可期

　　山金国际2026年前三季度营收136.25亿元，归母净利润32.01亿元，同比增长30.2%；但单季度Q3净利7.85亿元，环比下降23.2%，主因金价回落5.6%、克金成本大幅上升36.4%及黄金产量同比下滑16.6%。数据显示，Q3毛利率41.1%，虽环比降4.4个百分点，但仍同比大增15.3个百分点，反映高金价红利仍在支撑盈利质量。

　　近期机构研报指出，短期金价受美元和利率压制或震荡运行，但中长期上行逻辑未变——央行持续购金叠加美联储未来降息预期，2027年金价有望突破6000美元/盎司。研报认为，公司纳米比亚Osino双子山金矿预计2027年上半年投产，达产年增产黄金约5吨，将成为业绩核心增量；青海大柴旦深部找矿亦具潜力。研报指出，尽管下调2026-2028年盈利预测，但目标价上调至33.62元，维持“买入”评级，核心逻辑在于估值基准切换至更高增长的2027年，且黄金资产重估空间打开。