华特达因三季度业绩出现亏损，股价大幅波动，股息率一下就冲上了13%

　　华特达因三季度业绩出现亏损，股价大幅波动，股息率一下就冲上了13%。

　　有网友在群里问这样的高股息率企业需要注意些什么。

　　其实这又是一个被商业模式打败的企业，过去五年公司的业绩和现金流都保持的很好，非常健康，但是却输给了集采政策。所以选企业的时候一定不能忽略商业模式得重要性。

　　华特达因三季度突然亏钱，不是东西一下子卖不动了，主要是经销商不敢向厂里进货，在拼命清自己仓库里的存货。

　　伊可新维生素AD滴剂在很多省份没有进集采名单。而医院是重要的获客来源，医生的推荐是吸引新生宝宝第一次买伊可新最重要的路子，以后可能会一直复购这个品牌，现在医院里面很多换成更便宜的同类产品，新客户变少了。

　　经销商怕后面价格继续跌，货砸在手上，干脆先不进货，先把手里的存货慢慢卖掉。所以三季度从公司这边拿的订单非常少，营收一下子掉得非常厉害。

　　收入一下子掉下来了，但是开销不会跟着马上砍掉。销售团队工资、品牌推广、厂房折旧这些钱每个月照样要付。卖出去的货赚的毛利太少，兜不住这些固定开销，就变成亏损了。

　　另外新生儿一年比一年少，这个生意的大盘本身就在慢慢变小，市面上还有不少很便宜的同类产品在抢生意。

　　虽然它的商业模式一直接受着挑战，但是过去公司的现金流一直很健康，很难看出会有这么大的变数等着它。

　　过去五年公司主营业务一共收到经营现金流净额53亿，比净利润的25亿要多，公司的净利润都收到了现金，没有被大量压应收账款，从资产负债表里也可以看的出来。

　　资本开支一共花了3.5亿，占现金流的7%左右，也就是更新厂房和设备的开支。现金流减去资本开支后剩下50亿左右的自由现金流。是净利润的两倍，因为公司是控股了达因药业52%的股权，所以属于华特达因的自由现金流大约只有25亿左右，和净利润差不多。

　　这么多自由现金流是它这几年大量分红的底气。一共分红了16亿，还给自己剩了几个亿的现金。

　　所以过去五年公司的财务状况还是很有实力的，只是今年才出现变化，现金流比净利润提前半年出现恶化了。

　　所以公司的财务状况和商业模式是相互对应的。商业模式决定了财务状况，财务状况反映了商业模式。

　　我没有把它放到整理的企业表格里面去学习和观察。主要就是考虑到医院的获客入口发生了变化，公司的护城河被别人冲破了。一切都变成未知数了，以后会变成什么样子，可能公司自己都不清楚。也许会提高药店促销力度，让出更多利益给销售渠道，但是别的品牌也有可能跟上来。