来源 :环卫科技网2026-08-26
近日，城发环境公布2026年半年报，应收账款持续走高引发资本市场高度关注，也成为投资者聚焦的核心痛点。8月26日，城发环境在投资者互动平台频频被投资者追问回款问题。
据城发环境2026年半年报，2026年上半年，公司实现营业收入32.7亿元，同比增长1.67%；归母净利润5.71亿元，同比下降3.12%；扣非净利润5.35亿元，同比下降3.68%。截至6月末，公司应收账款账面价值达57.19亿元，较2025年末的51.49亿元同比增长11.06%，较2025年同期更是增长21.28%，呈现持续攀升态势。
从资产结构来看，应收账款占公司总资产比例升至17.63%，较上年末提升1.82个百分点，资产结构中应收款项权重持续走高。拉长时间维度来看，公司近三期半年报应收账款与营业收入比值持续攀升，分别为110.76%、146.6%、174.89%，营收转化为实际现金流的能力持续弱化，业绩含金量备受市场质疑。
从账款结构来看，公司应收款项呈现周期拉长的特征，风险逐步累积。截至2026年中，公司1年以内应收账款29.83亿元，1至2年应收账款17.13亿元，3年以上应收账款达6.97亿元，长期未结算账款占比持续提升。持续走高的应收账款，直接导致公司经营性现金流承压、资金周转效率下降，同时信用减值损失计提增加，成为拖累公司盈利表现的重要因素。数据显示，报告期内公司出现增收不增利态势，信用减值损失翻倍增长，净利润同比小幅下滑。
城发环境表示，公司应收账款来源高度集中，核心客户均为各地政府主管部门、地方国资平台及电力系统单位，无市场化民营终端客户，整体回款主体单一且完全依托公共财政及政策性结算体系。具体可分为两大板块：一是各地城管局、住建局、市政环卫部门、地方城投平台等主体，对应公司环卫运营、市政固废处理、污水处理等政府购买服务项目款项；二是国家电网、地方电力公司及各级财政补贴主管部门，对应垃圾焚烧发电、生物质发电项目的上网电费及可再生能源专项补贴。
公司明确表示，应收账款持续增加的核心原因是业务规模扩张，随着公司垃圾处理、环卫运营、生物质发电等项目落地投产、运营规模持续扩大，对应的垃圾处理费、中央及省级电费补贴等应收款项同步增长，其中仅应收生物质发电电费补贴账面余额就达19.41亿元，是公司大额应收账款的主要组成部分。
同时，公司坦诚应收款攀升带来的经营风险，并披露专项应对举措。目前公司已成立应收账款清收专项工作组，制定专属回款激励方案与标准化操作指南，一方面通过优化区域项目布局、精简低效资产，聚焦优质回款项目；另一方面加大政府账款专项清收力度，持续跟踪地方“使用者付费”机制落地进度，积极探索经营性现金流补充渠道，多措并举缓解回款压力、盘活存量资产。
城发环境遭遇的应收账款困境，是当前国内环境、环卫行业的共性痛点，整个行业正普遍深陷“营收增长易、回款落地难”的经营困局。
从行业整体数据来看，近五年环卫行业应收账款规模大幅飙升，行业整体应收账款从2021年的186.42亿元增至2025年的281.24亿元，五年净增94.82亿元，增幅超50%；应收账款占行业营收比重从42%攀升至61%，回款效率持续恶化。截至2026年中，47家上市环境企业中近半数企业应收账款高企，七家头部上市环卫企业应收账款合计达199.48亿元，是行业净利润的11.49倍，账款规模远超盈利水平。
行业应收账款高企的核心根源，在于行业独特的商业模式与宏观财政环境。一方面，环境、环卫行业属于典型的公共服务类行业，95%以上收入依赖地方政府财政支付，项目多为政府购买服务、特许经营模式，回款主体单一且高度依赖地方财政。近年来地方财政收支压力持续存在，历史欠款尚未完全化解，新增项目持续落地导致应收款项不断累积，“合同按月结算、实际回款延迟一年以上”成为行业常态，行业平均回款周期长达11.3个月。
另一方面，行业过往高速扩张埋下隐患。过去数年，环境、环卫企业普遍跑马圈地、盲目承接项目，存量运营项目持续增加，垃圾处理、污水处理、环卫保洁、新能源发电等各类政府付费项目同步扩容，直接带动应收款项持续增长。同时，行业市场化竞争加剧，企业为抢占市场份额，普遍放宽结算账期、降低合作门槛，进一步加剧了回款压力。
持续高企的应收账款，已成为制约环境、环卫行业高质量发展的核心瓶颈。对企业而言，大额应收款占用大量流动资金，导致企业现金流承压、有息负债攀升、财务费用增加，叠加人工、运维成本持续上涨，行业整体盈利空间被持续压缩，甚至部分中小企业因回款滞后出现亏损、退出项目的情况。对行业而言，账款积压导致行业资金周转效率整体下降，企业研发投入、新项目拓展能力受限，行业迭代升级速度放缓，同时坏账风险持续累积，加剧行业经营不确定性。
不过行业困境中已显现回暖曙光。随着全国地方化债政策持续落地推进，多地地方政府回款节奏有所改善，部分头部环卫、环保企业经营性现金流已出现修复迹象。业内人士表示，2026年下半年，随着地方财政精细化管理、付费机制持续完善，行业回款压力有望边际缓解，但短期内应收账款高企的格局仍难以彻底扭转。未来，行业企业将逐步告别粗放式扩张模式，转向“重回款、提质量、控风险”的精细化经营，应收账款管控能力或将成为衡量环境、环卫企业核心竞争力的关键指标。