近日，涂料经记者注意到，安徽桑瑞斯环保新材料有限公司的股东结构发生变动：北新涂料有限公司以76.02%的持股比例首次进入股东行列，成为绝对控股方。与此同时，北新涂料总经理郭荣智出任桑瑞斯新一任董事长，并接任法定代表人。
这条变更记录距离2026年6月27日的签约仪式仅约50天。但对于北新建材而言，这意味着自2019年8月提出"一体两翼、全球布局"战略以来，其涂料板块在六年时间里完成了四笔关键收购——从灯塔涂料的混改起步，到嘉宝莉的40.74亿元控股，再到大桥油漆的工业防腐切入，直至桑瑞斯的粉末涂料入局。
四笔收购合计投入约47亿元，涂料业务营收从几乎为零跃升至2025年的50.93亿元（产品口径）。
六年四笔收购
北新建材的涂料收购之路，并非一条直线，而是经历了"试探—加码—跃升—补位"四个阶段，每一步都与公司战略重心的调整密切相关。
第一阶段始于2020年6月，以灯塔涂料的混改为标志。天津灯塔涂料工业发展有限公司（以下简称"灯塔涂料"）与中国建材集团完成联合重组，天津泰达投资控股有限公司以评估值溢价60%出让51%股权。灯塔涂料始创于1916年，是我国最早的涂料生产企业之一，也是涂料行业的“中华老字号”企业，“灯塔牌”商标曾是我国涂料行业第一枚驰名商标，在航空航天、船舶海工等重防腐特种领域拥有深厚积累。这次混改并非由北新建材直接操作，而是通过母公司中国建材集团层面完成，为后续北新涂料的介入埋下了伏笔。
2021年9月至10月，北新建材迈出了涂料业务整合的实质性一步。其全资子公司北新涂料有限公司以公开摘牌方式收购灯塔涂料49%股权，成交价格5939.45万元。随后，北新涂料有限公司正式揭牌，此时其资产组合包括龙牌涂料100%股权和灯塔涂料49%股权。这一步的试探性意味明显——北新涂料先以不足6000万元的价格获取少数股权，既锁定了灯塔涂料的技术和品牌资源，又保留了后续操作空间。
真正的控股发生在2023年4月。4月28日，北新建材发布公告称，北新涂料与中国建材集团签署《股权转让协议》，以12,992.77万元（约1.3亿元）收购灯塔涂料剩余51%股权，交易完成后实现100%全资控股。至此，北新建材在灯塔涂料上的总投入约1.89亿元，获得了对这家老牌军工涂料企业的完全控制权。几乎在同一时期，灯塔涂料南港年产5万吨涂料、2万吨树脂项目于2022年12月完工并转入试生产，总投资约3.5亿元，该项目聚焦风电叶片、工业防腐及高端装备机械领域。从2021年9月的5939.45万元少数股权，到2023年4月的约1.3亿元剩余股权，中间间隔约18个月，这一节奏既与股权交易的程序有关，也反映了北新建材对军工特种涂料领域"先观察、后控股"的审慎态度。
2023年底，北新建材涂料战略迎来了最大单笔投资。2023年9月20日，公司与嘉宝莉化工集团第一大股东签署《交易条款备忘录》；12月29日晚，公告拟以40.74亿元收购嘉宝莉78.34%股份。这一交易设置了明确的业绩对赌条款：嘉宝莉2023年8月至12月扣非净利润不低于1.15亿元，2024年、2024年至2025年、2024年至2026年税后净利润分别不低于4.13亿元、8.75亿元、13.94亿元。2024年2月29日，嘉宝莉正式纳入北新建材合并报表范围；2024年7月，完成工商更名，变为"北新嘉宝莉涂料集团股份有限公司"。
嘉宝莉的并入从根本上改变了北新建材涂料业务的体量。收购前，北新建材涂料产能仅10.3万吨；收购后，产能跃升至130万吨以上，生产基地从华北地区扩展至全国，建筑涂料业务跃居国内行业领先地位。2025年，嘉宝莉实现营业收入37.38亿元，同比增长16.09%；净利润3.138亿元，同比增长29.83%。在2025年全国涂料总产量下降7.1%、主营业务收入下降3.9%的行业背景下，这一增速具有显著的对抗周期特征。据年报及行业媒体报道，嘉宝莉全年供应链协同优化降本超过1.6亿元，新增民建门店上千家，经营性现金流从2024年的-3950万元转正至1.836亿元。
2025年2月，第三笔收购完成。北新建材以2.07亿元收购浙江大桥油漆有限公司51.42%股权，2月28日纳入合并报表。大桥油漆2025年实现营收2.884亿元，净利润2519.60万元，补强了北新在工业防腐涂料领域的版图，并完善了华东区域的市场布局。作为区域性工业防腐涂料企业，其51.42%的控股比例意味着北新建材拥有控制权但保留了原股东的管理参与空间，收购前的审计数据显示，大桥油漆2023年实现营业收入4.18亿元、净利润3163.31万元，2025年并表首年即实现盈利，显示出较好的资产质量。
最新的第四笔收购发生在2026年。2026年6月27日，北新涂料与桑瑞斯集团在安徽马鞍山当涂经济开发区签署联合重组协议，投资额超过3亿元，取得安徽桑瑞斯、四川桑瑞斯两家主体超过70%的控股权。2026年8月，安徽桑瑞斯工商变更完成，北新涂料持股76.02%。桑瑞斯集团成立于2009年，是集粉末涂料研发、制造、销售于一体的国家级高新技术企业和专精特新"小巨人"企业，在安徽马鞍山、四川成都、辽宁沈阳、广东肇庆坐拥四大生产基地，产销量连续多年稳居中国粉末涂料行业前十强。其联合安徽工程大学、江南大学等单位共同研发的“防污高硬度聚酯粉末涂料制备关键技术与产业化”项目曾荣获安徽省科技进步奖一等奖，核心研发团队来自老虎涂料、阿克苏诺贝尔等国际知名粉末涂料企业。
值得注意的是，北新涂料此次收购采用了"央企控股、民企共治"的创新模式：保留"SUNROAD桑瑞斯"品牌独立运作，原有核心管理团队维持不变，北新建材不介入日常经营管理，双方设置三年业绩对赌，企业持续独立结算、独立运营发展。但四川桑瑞斯高分子材料有限公司的股权至今尚未变更，股东仍为马鞍山滨江企业管理咨询有限公司和四川世骧企业管理咨询服务合伙企业；广东桑瑞斯环保新材料有限公司则完全不在本次合作范围内。这意味着北新对桑瑞斯的收购，目前仅完成了安徽主体的法律层面落地，四川和广东主体的归属仍待观察。
三足如何鼎立
北新建材的涂料翼战略目标，不是简单的规模叠加，而是一个包含规模跃升、结构补齐、业态转型、渠道协同、全球布局五个维度的系统工程。通过四笔收购，北新建材正在将涂料业务从"两翼之一"推向与石膏板、防水并重的第三支柱。
规模跃升是首要目标。2019年8月，北新建材正式提出"一体两翼、全球布局"发展战略，计划将业务结构优化为20%防水加20%涂料协同发展，使两翼成为与石膏板并立的两大品牌支柱。2025年，这一结构目标已接近实现——"两翼"业务合计营收占比从2024年的31.8%提升至36.4%。但北新建材党委书记、董事长、总经理管理在2026年1月北新涂料年度述职会上进一步升级表述：从"一体两翼"到"三足鼎立"，意味着涂料业务不再满足于"翼"的定位，而是要成为与石膏板、防水并重的第三根支柱。
在这一框架下，北新嘉宝莉被赋予了具体的规模目标。"百亿级、百年长青"的提法，将嘉宝莉的营收目标锁定在百亿元级别。2025年嘉宝莉实现营收37.38亿元，距离百亿目标仍有约63亿元的缺口。以当前增速推算，若无进一步外延并购，仅靠有机增长达到百亿规模需要数年周期。因此，管理在述职会上明确提出"加快加大力度并购"，实质上是为规模跃升提供加速度。
从现状看，涂料业务的规模跃升已实现阶段性突破。北新建材2025年年报显示，涂料建材业务分部实现营收44.21亿元，同比大幅增长23.10%（分产品涂料营收为50.93亿元）。2026年上半年，涂料业务（不含防水涂料）营收22.08亿元，同比增长1.30%；若含防水涂料，营收26.49亿元，同比增长5.48%。在原材料价格高位运行、行业整体承压的背景下，涂料业务保持了正向增长，规模基数已经稳固。但增速从2025年的23.10%放缓至2026年上半年的1.30%（不含防水），表明规模跃升并非线性过程，行业周期性压力仍在传导。
结构补齐是核心目标。收购前的北新建材，涂料业务仅有龙牌漆等少量产能，约10.3万吨，以建筑涂料为主，品类单一。通过四笔收购，北新建材构建起了"建筑涂料+工业防腐+军工重防腐+粉末涂料"的全品类矩阵：嘉宝莉补齐了民用和工程建筑涂料的龙头地位；大桥油漆补强了工业防腐涂料的华东布局；灯塔涂料提供了航空航天、船舶海工等特种领域的军工资产；桑瑞斯则补上了粉末涂料这一环保型工业涂料的关键短板。
这一全品类结构的战略价值在于对冲周期风险。嘉宝莉的建筑涂料业务与地产周期高度相关，而桑瑞斯的粉末涂料深度配套新能源汽车、储能设备、5G通信、光伏构件等新兴制造业，与北新原有高度依赖地产周期的业务结构形成天然对冲。2025年，在全国涂料总产量下降7.1%、主营业务收入下降3.9%的行业寒冬中，北新涂料业务逆势实现23.10%的营收增长，正是全品类结构抗周期能力的直接体现。
业态转型是深层目标。北新建材在年报中明确，公司正在加速向消费类建材综合制造商和服务商转型，推动"公装到家装、城市到县乡、基材到面材、产品到服务"四个转变。这一转型对涂料业务具有特殊意义——建筑涂料天然具备消费属性，嘉宝莉的C端渠道和品牌认知是北新建材从B端工程建材向C端消费建材跨越的关键资产。
2025年，北新建材新增民建门店上千家，销售费用同比增长9.96%至15.86亿元，短期增加了成本，但为长期抢占县乡及家装市场奠定了基础。2026年上半年，涂料业务进一步构建"基层—辅材—面层"全链条产品体系，重点加码外墙仿石漆、艺术涂料等高附加值赛道。北新嘉宝莉上半年新增超过350家艺术涂料高端门店和超过100家石艺漆高端门店，渠道下沉与高端化并行。建筑涂料销量同比增长11.87%，工业涂料销量同比增长13.2%，产品入选住建部"好房子"目录。
但业态转型的成本压力已经显现。2025年北新建材销售费用增至15.86亿元，同比增长9.96%，管理费用同比增长4.83%至11.83亿元。在石膏板主业营收同比下降8.73%的背景下，涂料业务的转型投入对整体利润表形成了一定拖累。2025年公司归属于上市公司股东的净利润为29.06亿元，同比下降20.31%，显示出"一体"承压时"两翼"尚难以完全对冲。2026年上半年，公司归母净利润13.75亿元，同比下降28.72%，扣非净利润同比下降30.36%，进一步反映出转型期的阶段性压力。
渠道协同是运营目标。北新建材的央企基建、地产总包网络，与嘉宝莉的民建渠道、桑瑞斯的新能源制造客户群体，形成了天然的互补关系。北新建材手握全国央企基建、地产总包、建材经销商的庞大渠道网络，可快速导入嘉宝莉和桑瑞斯的涂料产品；而桑瑞斯深耕的新能源制造客户群体，则帮助北新降低对单一行业的周期依赖。
协同效应已经开始兑现。嘉宝莉全年供应链协同优化降本超过1.6亿元，新增民建门店上千家，经营性现金流从2024年的-3950万元强势转正至1.836亿元。灯塔涂料南港基地的投产，为其对接北新建材的基建资源提供了产能基础。桑瑞斯的粉末涂料产品，未来可通过北新全国渠道网络实现快速放量。集团统一原材料集采、共享全国研发实验室，可显著降低生产与研发综合成本。
全球布局是长期目标。北新建材在年报中明确，将聚焦东南亚、中亚、非洲、欧洲及环地中海四大核心区域，以石膏板优势产能为先锋，分步推动防水、涂料两翼业务出海。2025年，公司海外业务实现收入6.2亿元，同比增长47.3%。涂料业务的出海节奏遵循"石膏板先行，两翼择机跟进"的原则，嘉宝莉在20余个国家拥有销售网点，为涂料出海提供了渠道储备。
2026年5月至6月，坦桑尼亚年产10万吨粉料项目进入试生产，中亚年产10万吨粉料项目建成投产，标志着北新建材全球化进入收获期。虽然涂料业务的海外独立产能布局尚未启动，但嘉宝莉的海外销售网络已与石膏板出海渠道开始互通，为涂料翼的全球化奠定了基础。
回到战略目标与现实的对照。北新建材的涂料翼战略，从2019年8月的"一体两翼"提出，到2026年8月桑瑞斯的工商变更完成，已经走过了七年的历程。七年里，约47亿元的投资、四笔关键收购、两种整合模式的探索，将涂料业务从几乎为零推升至年营收超50亿元的体量，全品类框架已经搭建，C端转型和渠道协同开始见效，全球化布局初步展开。
但“三足鼎立”的目标意味着涂料业务需要达到与石膏板、防水同等量级的规模，“百亿级”的目标意味着嘉宝莉需要再增长约63亿元，“全球布局”的目标意味着涂料产能需要真正走出海外。这些目标之间并非简单的线性关系——规模跃升需要并购的持续推进，业态转型需要产品和渠道的深层重构，全球布局需要产能和品牌的双重出海。当桑瑞斯的股权变更完成工商登记时，它标记的是一个节点的到达，而非终点的临近。北新建材涂料翼的战略目标已经锚定，路径已经清晰，但四川桑瑞斯的股权变更、广东桑瑞斯的归属、海外涂料产能的落地，仍是后续需要逐一推进的课题。