航发控制三季报承压但募投收官在即 商用航空放量可期

　　航发控制2026年前三季度营收39.0亿元，同比下降1.6%；归母净利润2.34亿元，同比下滑41.6%。毛利率22.7%，净利率6.2%，分别回落3.39和4.05个百分点。应收账款较年初大增60.5%，经营性现金流同比骤降85.5%，反映短期回款与盈利压力。

　　近期机构研报指出，业绩承压主因信用减值增加、利息收入减少及汇兑损失扩大，并非订单或产能问题。研报认为，公司收入已完成全年计划的72%，Q3单季虽利润下滑81.4%，但募投项目投资完成率达92.43%，预计年内全部竣工验收——其中航空发动机控制系统平台达产后将年增营收7.27亿元，民用燃气轮机配套已实现16兆瓦机组首次点火成功。

　　研报强调，公司正加速切入C919等国产大飞机控制系统量产与维修赛道，叠加‘十五五’规划对高端装备配套能力的强化，中长期增长动能正从军品向商用航空、民用燃机双轮驱动切换，估值修复基础逐步夯实。