董明珠在股东大会上拍着胸脯说“60个工作日内启动”，但截至7月26日，格力电器的回购账户里，一分钱都没动过。
格力电器账上的净现金储备高达814亿元，这次打算拿出50亿到100亿来回购自家股票，其中至少70%直接注销。按上限算，能回购约1.77亿股，占总股本的3.16%。
可就是这么个“送钱”的动作，股东大会通过都快一个月了，愣是没见着一笔成交。市场上一部分人开始嘀咕：格力是不是在“画大饼”？
一、回购方案的核心：真金白银还是“文字游戏”？
先看看格力这次到底想干什么。
2026年4月28日，格力电器公告说要回购，资金总额不低于50亿元、不超过100亿元，回购价格上限56.55元/股。
这次回购有个关键设计：不低于70%的股份直接注销，剩下不超过30%用于员工持股或股权激励。
注销股份是什么意思？就是把市场上的股票买回来，然后从公司账面上“抹掉”这些股份。总股本减少了，在净利润不变的情况下，每股收益自然就提高了。这是格力历史上第一次把“高比例注销”作为硬性约束写进回购方案。
格力搞这个动作的背景是：2025年营收1711.18亿元，同比下降9.96%；净利润290.03亿元，同比下降9.89%。主业增长放缓，账上现金又堆着，与其让钱躺在银行吃利息，不如拿来回购注销，直接给股东“增厚每股收益”。
格力电器管理层在2026年6月11日的互动平台上也明确表示，公司综合运用现金分红、股份回购、投资者关系管理等方式促进股价反映公司投资价值。
但问题来了：方案本身没问题，为什么迟迟不动手？
二、回购“哑火”的真实原因：法定流程还没走完
很多人以为4月29日发公告就能买股票了，这是个误解。
A股规则下，大额回购、高比例注销回购，必须股东大会表决通过后，方案才算正式生效，董事会无权直接启动买入。
格力的股东大会是在2026年6月30日开的，当天15项议案全部通过，包括这份50-100亿的回购方案。回购周期的起算时间就是从6月30日开始算12个月，有效期到2027年6月30日。
董明珠在股东会现场明确说了：议案通过后60个工作日内，完成资金落地与实际回购操作。
股东大会之后，公司还得走几道程序：
开立回购专用证券账户，向深交所、中登公司报备；
把自有资金划转到回购专户，完成资金验资；
跟券商签订回购交易协议，交易系统备案；
对外披露《回购股份实施公告》，公告后首个交易日才能开始第一笔买入。
这套流程通常需要2到4周，属于上市公司标准合规流程。
到7月26日，距离6月30日股东大会才过去不到一个月，60个工作日的窗口期还没结束。格力目前还处于前期流程筹备期，不是故意拖延。
三、格力自己也在“择时”：不想被动高价买
除了合规流程，格力还有一个主观考量：回购价格上限是56.55元/股，如果股价高于这个上限，依法不能买入。
格力电器的股价在40元左右徘徊，比回购上限低了不少。公司会倾向于在股价低于上限、估值更合意的区间集中动手，不会被动高价硬买。
另外，这次回购中至少70%的股份用于注销，增厚每股收益的力度很强。公司倾向择时分批、平滑建仓，避免短期暴力推高自身股价，抬高整体回购成本。
还有一个细节：6月30日股东大会刚通过回购方案，格力紧接着就在7月初完成了2025年度的现金分红——每10股派发现金红利20元，共计派发约111.70亿元。公司会理顺现金流调度后，再稳定投放回购资金。
四、回购之外：格力在打什么牌？
回购只是格力“托底”股价的手段，真正让市场兴奋的，是格力7月跟吉利控股签署的战略合作框架协议。
这次合作覆盖了极氪、领克等主力车型的热泵系统、800V高压平台碳化硅模块，以及商用车钛酸锂电池配套。
格力在新能源领域的布局不是靠回购资金砸出来的。
格力已有的车规级碳化硅芯片已通过AEC-Q101认证，进入了比亚迪、长安等车企的供应链；旗下格力钛新能源产品远销全球10余个国家。
对格力来说，吉利年销超300万辆的整车平台，是消化其技术储备最理想的“试验场”。
但风险同样存在：双方当前仅签署了框架性协议，没有明确具体采购金额、量产时间表。中长期的车载智能硬件、车家互联生态协同，仍停留在概念阶段。
五、大股东减持：回购的“对冲”信号
就在格力电器忙着推进回购的时候，第一大股东珠海明骏却在忙着减持套现。
2026年6月4日，珠海明骏以大宗交易方式减持4279万股，交易均价37.13元，套现约15.89亿元。
这次减持不是第一次。 2026年2月26日，格力电器就披露了《关于大股东减持股份的预披露公告》。
更让人担心的是，珠海明骏的持股质押比例已经接近100%。截至2026年7月16日，珠海明骏累计质押8.596亿股，占其所持股份的100%，占总股本的15.35%。
大股东一边减持套现、一边高比例质押，回购计划却迟迟没有实质动作，这种反差让市场情绪变得复杂。
六、回购的“前置条件”：第四期员工持股计划已经启动
回购方案中不超过30%的股份用于员工持股或股权激励，这个配套动作已经在推进。
2026年6月17日，格力电器披露了第四期员工持股计划（草案）。
第四期计划的股票来自回购账户中的剩余股份，规模0.16亿股，购买价格38.61元/股。计划总金额约6.28亿元，资金来自公司提取的专项激励基金，属于员工薪酬构成。
该计划参与人数不超过5500人，董事及高管11人认购比例不高于20%。考核年度为2026年—2027年，ROE达到18%且现金分红不低于归母净利润50%时当期100%归属，ROE为16%-18%且分红达标时80%归属。
这个激励计划明确将分红底线写入章程，强化了公司高分红的标杆属性。股票归属至个人账户后，第四期计划在2036年8月31日前仍由工会行使表决权。
七、市场怎么看：分歧在加大
价值投资者普遍正面评价，认为这是A股少有的“自有资金+高比例注销”的诚实回购，对中小股东权益的保护更实在。
但部分散户关注回购尚未实际启动的进度，在互动平台追问“股东大会已通过，为何还不回购”。
券商端，截至7月下旬暂无头部券商针对该计划发布单独专门研报，仅在A股回购潮共性分析中作为典型案例提及。
华兴证券在研报中乐观地认为，这次合作是家电龙头制造能力向汽车产业链溢出的典型实践，极氪、领克配套项目已进入落地阶段。
但新京报、贝壳财经等媒体给出了更审慎的判断：双方当前仅签署了框架性协议，没有明确具体采购金额、量产时间表。
直到今天，格力电器账上814亿净现金纹丝不动，回购账户里还空着。大股东珠海明骏质押了全部持股，董明珠刚说完“60个工作日内启动”，日历已经翻过一个月。回购是“托底”不假，可跨界合作从“备忘录”到“生产线”之间，隔着的不只是时间，还有市场对格力新能源故事的真实感。