来源 :ST另一条鱼L2026-09-07
这次我们说一下ST西王
之前叫做西王食品
今年被ST的主要原因是
事务所出具了否定意见的内部控制审计报告
ST西王主要是做食用植物油研发、生产、销售
核心产品为玉米胚芽油
同时布局葵花籽油、菜籽油、花生油等多品类食用油
依托大股东西王集团玉米深加工产业
可获取玉米胚芽原料
打通“原料基地?毛油加工?精炼?灌装?终端销售”完整全产业链
自主掌控原料供给与生产加工环节
我们先看看2025年的年报情况
营业收入45亿
归属于上市公司股东的净利润是负的12.4亿
比去年同期减少了180%
扣非净利润是负的12.3亿
比去年同期下降了184%
然后我们再看看2026年的半年报情况
营业收入18.8亿
归属于上市公司股东的净利润是2.2亿
比去年同期增长了1293.3%
扣非净利润是负的5813万
比去年同期减少了184.2%
这里值得注意的是
虽然归母净利润同比增幅1293.3%
账面上看着确实是扭亏为盈了
但实际上利润增长不是食用油主业经营改善带来的
主要还是加拿大子公司Iovate司法重整出表
Iovate是当年收购的海外运动营养子公司
长期持续大额亏损
在加拿大走 CCAA 司法重整程序
当时交割的时候
公司净资产是负的
叠加外币报表折算因素
会计上产生了处置投资收益 3.54 亿元
这次重整处置ST西王是没有收到任何现金对价
只是把巨额负净资产的亏损主体剥离合并范围
属于账面会计收益
没有实际现金流入ST西王的账户里
并且主营业务的真实盈利情况并不乐观
扣非净利润是负的5813.71 万元
相比去年同期亏损进一步扩大
说明国内食用油主业仍然处于亏损状态
ST西王现在内控的问题
不仅仅单纯的内控问题
这个事情还涉及到ST西王自身资金的问题
事务所虽然说的是
问题是ST西王把13.94亿存放在西王集团财务公司
对于存款能否全部安全收回存在不确定性
实际上问题可能比字面上的要严重得多
西王集团持有的ST西王的股权
2019年的时候
西王集团将股份质押给滨州市重点企业发展基金合伙企业
然后获得了20.72亿的纾困融资
债务到期后西王集团无力按期还本付息
构成实质性违约
质权债权人向济南中院申请司法强制执行
现在已经是经过几轮拍卖了
这次处置几乎是其全部持股
处置完成即发生控制权变更
然而实际情况是
第一次拍卖全部标的无人报名
第二次拍卖也是没人竞买
现在全部股权都处于司法变卖的状态
如果变卖都没人要的话
最终的结果有可能是
法院会询问申请国资基金
是否愿意按变卖保留价接受股份抵偿债务
如果债权人同意
法院出具裁定
中登办理股权过户
地方国资基金成为
上市公司新控股股东，实控人变更
如果债权人这个时候都不愿意要股权的话
那就只有另谋它法了
为啥没人敢接西王集团手里的股权
这个就和西王集团现在的状况
还有存放在财务公司的资金有关系了
简单来说就是
西王集团在2019年10月的时候
就已经发生过债权违约
2020 年虽然和债权人达成司法和解方案（分期偿还、债转股）
但经营现金流修复不及预期
和解方案执行不畅
整体债务压力没有真正解除
纾困的20.72 亿元原本是用来化解流动性危机
结果问题没解决
反而这笔纾困贷款也被套进去了
然后再说说西王财务公司的事情
ST西王在2025年底
存放西王集团财务公司款项差不多在13.94 亿元
在2026年的半年报上看出已经增加到14.98亿了
这类财务公司基本上都是集团公司的资金池
资金不可能躺在财务公司的账上
实际上主要还是对集团内西王集团、糖业、特钢等主体
进行贷款或者票据业务
资金肯定是借出去了
再叠加西王集团已经没钱了
那ST西王能把全部存款收回来的可能性
这个就不用再详细说明了
再简单点的理解
ST 西王存进去的十多亿
并没有趴在财务公司账户
而是通过贷款、票据业务
被西王集团体系拿去维持生产、偿还集团债务利息
集团陷入债务危机之后
信贷资产质量恶化
财务公司没有足够现金把存款还给上市公司
ST西王自身又是很明显的存贷双高
一边在外部银行举债
有息负债约 18 亿元
承担较高利息
一边大额存款放在关联财务公司
几乎不从财务公司获取贷款
只有存款、没有贷款
而且村里面也是进行了立案
谁知道除了非经营性资金占用外
还有没其他更严重的问题
所以现在接手西王集团持有的ST西王的股权
是非常不明智的选择
这样接手就只会是有负债没资金的公司
既然现在存款可能清零
那就只有想办法把负债也清零
好像也只有破产重整能实现这个目的
如果滨州市重点企业发展基金合伙企业
被迫接手了西王集团持有的ST西王的股份
处于自身利益最核心的考量
也是非常有可能选择这条路