古井贡酒筑底反转 被低估的徽酒α修复在即

　　数据显示，古井贡酒2025年下半年主动控货去库，叠加黄鹤楼大额商誉减值，形成显著低基数；2026年起商誉减值与补税扰动基本出清。公司省内宴席场景回暖，古5、古8动销改善，省外劣质渠道完成出清。最新财报显示，2026年归母净利润预计达30亿元，2026-2028年利润CAGR达16.7%。

　　近期机构研报指出，古井贡酒并非单纯受益安徽经济β，更凭借行业一流的组织管理能力实现α反转。研报认为，渠道考核转向终端动销与开瓶率，经销商结构持续优化，库存正回归良性；研报指出，主品价盘稳定叠加费用投放更精准，销售及管理费用率有望下降，净利率修复弹性可观。

　　研报认为，当前估值仅对应2026年18倍PE，显著低于可比白酒企业PEG中枢，分红潜力与基本面改善形成双支撑，估值修复空间明确。