来源 :名酒情报站2026-08-26
茅台：
2026年上半年，贵州茅台营业收入907.03亿元，同比增长1.47%；归母净利润445.17亿元，同比下降1.95%；扣非归母净利润444.64亿元，同比下降2.04%。营业成本同比增长21.81%。管理层解释，销量增长推高成本，而产品价格回归真实消费、吨酒收入下降，使利润表现弱于收入。
泸州老窖：
泸州老窖2026年中报和经销商退出情况
根据公开信息，泸州老窖2026年中报显示，公司上半年营收104.72亿元，同比下滑36.35%；归母净利润43.39亿元，同比下滑43.37%。其中，第二季度单季营收24.47亿元，同比下滑65.54%，归母净利润6.31亿元，同比下滑79.45%，业绩下滑幅度超出市场预期。
关于经销商退出情况，2026年上半年泸州老窖境内经销商净减少162家，期末境内经销商数量为1533家，同比减少9.98%。经销商减少的主要原因包括：
一，价格倒挂：国窖1573等核心产品出厂价与市场批价长期倒挂，经销商卖得越多亏损越多，导致部分经销商退出。
二，库存压力：经销商库存积压严重，国窖1573渠道库存曾高达7-10个月，占用大量资金，终端动销不畅进一步加剧经营压力。
三，公司战略调整：泸州老窖主动控货挺价，牺牲短期销量以维护品牌价格体系，导致经销商周转率和利润承压，部分实力较弱或忠诚度不高的经销商退出。
总体来看，泸州老窖2026年中报业绩下滑与经销商退出是行业调整期公司战略选择和市场环境共同作用的结果，公司通过主动控货挺价、优化渠道结构等方式应对挑战，但短期内业绩和渠道压力仍较大。
头部白酒茅五泸都在出清去库存阶段。茅台还轻松点，五泸很难：酒价倒挂，经销商被迫退出。股价爆跌，五粮液2021年357元跌到2026年8月71元，股息率7.2%。泸州老窖2021年327元跌到2026年8月78元股息率7.2%。
