来源 :原料药情报局2026-08-31
【原料药情报局】报道：翻看海南海药披露2026半年报，这家打通抗感染中间体?原料药?制剂全链条的药企，处境相当矛盾。
原料药业务是为数不多还在往上走的板块，但光涨收入赚不到钱；另一边制剂受集采冲击大幅走弱，新投产产业园带来的折旧包袱压在头上，报表上已经出现净资产转负，财务风险已经摆上台面。
业绩概况
半年整体营收3.21亿元，同比下滑28.65%；归母净亏2.12亿元，扣非亏损2.52亿元，经营现金流也出现明显缩水。
归属母公司净资产跌到?1.32亿元，已经处在退市风险警示的观测区间。
医药制造板块收入收缩明显，只有医疗服务业务表现相对抗跌，其他业务规模进一步萎缩。
原料药：收入小幅上涨，盈利难题没解开
原料药及中间体营收0.62亿，同比涨4.05%。
主打头孢西丁、美罗培南、氨曲南这类抗感染原料，一部分供给制剂生产，一部分对外外销。
市场刚需加上新基地产能释放，把收入托住。但抗感染原料赛道内卷严重，产品价格上不去。再叠加新工厂折旧成本，利润被不断挤压。下游制剂行情不好，内外销都做不到量价齐升，增收不增利的现状没有改变。
制剂端：主力品种掉量，头孢出现成本倒挂
集采大环境下制剂板块压力集中爆发。
过去贡献主要利润的枫蓼肠胃康，营收同比大降40.44%，基本盘明显萎缩。
头孢制剂营收同比下滑41.44%，毛利率?8.75%，陷入卖一单亏一单的倒挂局面。集采压价，再分摊工厂折旧，目前没有新品可以补上老品种留下的缺口。
产能与研发现实情况
重庆乌杨原料药产业园刚转固，还处在爬坡期，产能利用率没跑满，折旧负担很重。这块业务能不能扭亏，核心就看后续稼动率能不能提上来、工艺降本能不能落地。
管线里有抗感染仿制药，还有部分进入Ⅱ期的创新药。但受经营现状牵制，研发投入有限，新药距离商业化还很远，短期指望不上业绩贡献。
行业观察
全产业链这套模式，没有转化成实实在在的经营优势。业务靠少数大单品撑着，一旦主力品种受挫，缺少缓冲。再叠加债务、净资产为负等现实问题，整体处境并不乐观。
后续业内主要盯着几件事：原料药毛利率能不能修复；制剂倒挂、主力品种销量下滑有没有转机；债务梳理、降本、报产项目的实际推进情况。