兴业银锡三季度承压但资源版图跃升 锡银双龙头格局成型

　　数据显示，兴业银锡2026年前三季度营收54.38亿元、归母净利润25.29亿元，同比分别增长32.66%和85.38%；但单三季度业绩明显承压，归母净利润同比下滑53.25%，主因银漫矿业7月下旬起停产整改，叠加沪银价格环比降14.75%。

　　近期机构研报指出，短期扰动不改长期逻辑。研报认为，公司毛利率与净利率前三季度仍大幅提升，反映主业盈利质量扎实；银漫复产节奏明确，井下采区虽暂未恢复，但尾矿系统已于9月初重启，产能修复可期。

　　研报指出，外延并购构成核心增量：宇邦矿业收购落地后，公司银资源量达2.98万吨，跻身全球前列；大西洋锡业并表带来21.33万吨锡资源，相当于5个大型锡矿，锡总资源量跃至39.16万吨。Achmmach锡矿正处建设期，未来将规模化释放产能。研报维持“优于大市”评级，预计2026—2028年净利润复合增速超30%，估值仅13.8倍起，成长确定性突出。