来源 :光大证券研究2026-11-01
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事件：公司发布2026年第三季度报告，2026年前三季度，公司实现营业收入43亿元，同比+6%；实现归母净利润0.22亿元，同比-32%。Q3单季度实现营业收入15亿元，同比+9%，环比+4%；实现归母净利润-0.1亿元，同比-0.21亿元，环比-0.15亿元。
原材料价格上行压缩产品价差，公司Q3盈利阶段性承压。2026年前三季度公司主营纤维产品产销平稳，整体营收实现稳健同比增长。但26Q3上游浆粕原料价格持续抬升，下游纺织终端传导偏弱，产品调价滞后于成本上涨，粘胶长丝、碳纤维板块加工价差收窄，拖累单季毛利率回落。同时公司存量项目投产、产能爬坡阶段固定成本与财务费用刚性，进一步压缩三季度盈利，导致Q3单季小幅亏损。
粘胶长丝龙头格局稳固，外需韧性托底主业基本盘。公司作为全球粘胶长丝核心龙头，行业新增产能约束严格、海外供给稀缺，行业竞争格局持续优化。公司产品出口占比较高，海外终端需求稳健，有效对冲国内纺织淡季压力。据百川盈孚，2026年1?9月粘胶长丝出口同比增长23%，出口占国内产量比重52%，南亚、东南亚等区域需求强劲。同时公司持续粘胶长丝差别化纤维品种开发，优化产品结构，持续提升产品溢价能力与海外供应链准入优势，主业周期底部抗风险能力持续增强。
碳纤维及新材料项目有序落地，打造中长期第二增长曲线。公司聚焦碳纤维复合材料战略性新兴产业，以现有产能为基础推动产业融合集群发展，向高附加值产业链延伸，打造公司新的增长引擎，现有碳纤维产品设计产能1.26万吨/年。叠加生物质人造丝、生物基纤维素长丝等高附加值产品后续投产放量，公司产品结构持续优化，有望逐步摆脱传统大宗化纤周期束缚。随着后续产能逐步达产、良率持续提升，新材料业务有望逐步贡献增量，打开中长期成长空间。
风险提示：浆粕原料价格持续上涨、海内外纺织终端需求复苏不及预期、新材料产能爬坡进度不及预期。