来源 :AIOT大数据2026-09-05
2026年上半年，TCL科技实现营业总收入886.87亿元，同比增长3.53%；归母净利润38.08亿元，同比增长102.19%；扣非净利润31.4亿元，同比增长101.44%。拆分季度数据来看，第二季度单季营收452.09亿元，同比下降0.73%，但归母净利润达到22.52亿元，同比增长158.56%，单季度利润增速显著高于上半年整体水平。从表面数据看，公司利润端实现翻倍增长，但拆解业务结构后，背后的经营困境远比业绩光环突出。
半导体显示业务是当前公司唯一的利润支柱，旗下TCL华星实现营收502.7亿元，归母净利润32.8亿元，同比增长24.8%，其中LCD业务营收同比增长9%，营业利润同比增长14%。但细分数据显示，半导体显示器件整体收入565亿元，同比实际下降1.83%，营收端并未实现正向增长。
这一板块利润逆势走高，并非来自业务基本面的实质性改善，主要依靠两方面因素拉动：一是通过收购t6、t7、t9产线的少数股权，直接增厚了合并报表中的归母利润；二是部分早期投产产线的折旧周期进入后半段，折旧压力下降被动释放了部分账面利润，本质上属于财务操作和会计效应带来的阶段性收益。
新能源光伏业务是当前公司业绩的最大亏损黑洞，上半年该板块实现收入112.7亿元，同比增长6.0%，旗下TCL中环归母净利润为-32.0亿元，亏损幅度同比仅改善24.5%。行业层面，TCL中环硅片出货量市占率保持行业第一，组件出货量同比增长29%，规模端仍维持市场头部位置，但持续的巨额亏损已经成为拖累整体业绩的核心因素。
TCL创始人、董事长李东生首次亲自出席并主持TCL中环中报交流会，直言2024年光伏危机“暴露出公司自身业务结构单一、经营效率低下及全球化能力缺失等内部痼疾”，坦言“TCL中环过去三年经历了生死考验”。
回溯历史，中环早在2021年就提出电池组件业务规划但未能落地，在全行业推进一体化布局的趋势下，单一硅片环节的市场空间被持续挤压，最终陷入当前的经营困境。按照公司公布的规划，将在2027年实现硅片、电池和组件4:1:2的产能配比，试图通过完善产业链布局摆脱单一环节依赖。
半导体材料业务目前仍处于体量小、持续亏损的阶段，旗下中环领先上半年实现营收30.4亿元，出货量同比增长17%，其中12英寸产品收入16.5亿元，当期净亏损0.86亿元，尚未进入盈利释放周期。
整体来看，TCL科技当前的核心经营困境集中在多个维度，首先是业务结构严重失衡，此前市场期待的“显示+光伏”双子星格局，实际呈现出一赚一亏的对冲状态：半导体显示业务贡献32.8亿元利润，光伏业务同期亏损32亿元，两者几乎完全抵消，公司整体看似盈利38亿元，实则完全依靠显示业务的收益填补光伏板块的亏损缺口。
其次是盈利质量大幅下滑，上半年经营活动现金净流入176.22亿元，同比下降35.39%，主要原因是公司加大备货占用了大量营运资金，在利润翻倍增长的同时现金流大幅收缩，账面盈利的含金量明显不足。
与此同时，公司应收账款体量巨大，应收账款占最新年报归母净利润比高达442.4%，货币资金与流动负债的比值仅为51.52%，有息资产负债率已达42.17%，短期偿债压力有所上升。
从长期资本回报维度看，公司去年的ROIC仅为1.49%，资本回报率处于较低水平，过去十年ROIC中位数仅3.83%，2024年行业低谷期ROIC仅0.07%。公司上市22年来累计融资463.55亿元，累计分红仅167.38亿元，长期依赖外部融资输血，自身造血能力始终偏弱。
更值得关注的是，在利润暴增的光环之下，公司营收增长已经陷入停滞，第二季度单季营收同比下降0.73%，收入端的负增长直接反映出主业扩张动能不足。叠加行业层面的多重不确定风险，券商研报明确提示了显示业务周期性波动、光伏业务持续亏损、半导体材料业务增长不及预期、玻璃基板研发推进不及预期等多项风险，同时全球地缘冲突和上游能源价格上涨也进一步推高了宏观环境的不确定性。
综合来看，TCL科技2026年中报呈现的“利润翻倍”表现，高度依赖半导体显示业务的少数股权收购和折旧会计效应，光鲜的账面数据掩盖了三大核心问题：光伏业务持续巨亏、经营现金流大幅下滑35%、营收增长接近停滞。
当前公司本质上仍是依靠显示业务支撑整体经营，而光伏板块何时能够真正实现扭亏，仍是影响公司未来业绩走向的最大悬念。李东生罕见亲自主持TCL中环中报会并公开承认企业经历“生死考验”，本身就已经说明当前光伏业务面临的经营问题已经到了必须直面解决的关键节点。