来源 :储能与电力市场2026-10-29
「储能与电力市场」获悉，10月28日晚间，德赛电池公布了《2026年第三季度报告》。报告期内，德赛电池整体呈现“利润表强劲、资产负债表扩张、现金流量表承压”的特征。
利润表强劲，但毛利率偏薄
第三季度，德赛电池实现营收69.6亿元，同比增长9.75%；归母净利润1.45亿元，同比增长13.16%；扣非净利润1.27亿元，同比增长15.17%。
前三季度，德赛电池实现营收176.76亿元，同比增长9.77%；归母净利润3.50亿元，同比增长55.22%；扣非净利润2.98亿元，同比增长68.60%。
前三季度利润增速（+55%）显著高于收入增速（+9.8%），表面上体现了盈利能力的改善。但单三季度利润增速已回落至13%左右，与收入增速基本持平，说明前三季度的高增长更多由上半年贡献，Q3的边际改善力度在收窄。
另外，财报显示，前三季度德赛电池的营业成本为160.03亿元，根据营收176.76亿元计算，对应毛利率约9.45%，较上年同期（约8.96%）略有提升，但绝对值仍处于个位数低位，对于一家营收体量近177亿元的公司，不到10%的毛利率意味着利润对成本波动、汇率变动极为敏感。
同时，前三季度财务费用1.08亿元，同比大增68.43%，德赛电池对此明确解释为“汇率变动产生汇兑损失及利息收入同比减少”。在毛利率不足10%的情况下，1亿元的财务费用对利润的边际影响不容忽视。
图源：德赛电池2026年第三季度报告
资产负债表扩张，存货、应收账款、应付账款等均大幅增长
资产负债表中，最突出的变化是存货从26.57亿元跃升至43.48亿元，增幅63.61%，德赛电池解释为“销售旺季备货以及部分物料战略性备货”。与此同时，应收账款从50.02亿元增至64.07亿元，增幅约28%，高于收入增速，意味着回款节奏有所放缓。
图源：德赛电池2026年第三季度报告
负债端也呈现同步扩张之势。应付账款从48.08亿元增至69.86亿元（+45.32%），应付票据增长61.79%。公司在用上游账期来支撑存货和应收的扩张，这在旺季备货阶段是常见的操作，但也意味着经营性占款对上游的依赖度在上升。短期借款从16.34亿元增至17.55亿元，有息负债规模小幅抬升。
图源：德赛电池2026年第三季度报告
一个积极信号是少数股东权益从-6796万元收窄至-4132万元（改善39.20%），德赛电池明确归因于“控股子公司湖南电池本期盈利”。湖南德赛是储能电芯业务的运营主体，其扭亏为盈是这份财报中最具结构意义的变化。
图源：德赛电池2026年第三季度报告
现金流量表承压，账面利润尚未转化为实际的现金回流
前三季度经营活动现金流净额为-1.70亿元，去年同期为+6.93亿元，同比骤降124.54%。
前三季度，销售回款157.07亿元，较去年同期173.62亿元，同比下降约9.1%。而流出仅下降约4.4%。
拆解来看，经营现金流入同比下降约9.1%（销售回款157.07亿元 vs 上年173.62亿元），而流出仅下降约4.4%。回款端收缩的幅度大于付款端，叠加存货大幅增加占用了现金，共同导致了经营现金流转负。对于一家前三季度归母净利润为正3.5亿元的公司，经营现金流为负意味着账面利润尚未转化为实际的现金回流。
图源：德赛电池2026年第三季度报告
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三季度报原文如下：
