作者 |郑理

　　来源 | 独角金融

　　黄仁勋的一封道歉信，把2026年全球科技圈最大的出轨丑闻摆上了台面。11月8日，英伟达官网刊出《致公司全体同仁的一封信》，黄仁勋信中承认对妻子不忠，向家人、员工、董事会、股东道歉。

　　执掌英伟达33年、带领公司市值超过4万亿美元、牢牢占据全球AI算力供给的核心位置 ，这次的出轨风波，大概是黄仁勋成名以来最尴尬的一次公开回应。

　　英伟达董事会宣布启动独立调查，由独立董事组成委员会并聘请外部独立法律顾问参与，主要查这事有没有碰到国家安全，有没有泄露公司机密。董事会率先表态“目前没有理由相信国家安全或英伟达的商业机密受到损害”，黄仁勋继续担任CEO。

　　黄仁勋承认婚外情以来，资本市场并没有接受道歉，股价已经持续两日下滑。在此之前，英伟达股价就已经承压，以9月30日228.4美元/股的收盘价计算，截至11月10日收盘，该股已经跌了26%。

　　在这根阴线落下之前，谁选择了继续在车上，谁又离场了？

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　　但斌押注英伟达11年，

　　64只QDII基金加仓334万股

　　11月9日，美股科技股全线收涨的行情下，英伟达盘前一度跳水6%，当日收报178.67美元/股，跌幅4.27%，一天市值蒸发1930亿美元，约合人民币1.29万亿元。

　　在11月9日美股收盘五分钟后，英伟达及黄仁勋遭到股东集体诉讼，指控其未充分披露黄仁勋与新加坡Megaspeed前高管黄乐（Alice Huang）之间的关系及其可能带来的声誉与经营风险。

　　第二天股价继续下跌，11月10日英伟达收报168.89美元/股，再跌5.47%，市值4.07万亿美元。两个交易日，累计下跌9.53%，市值少了约4300亿美元（约合人民币2.87万亿元），创7个月收盘新低。

　　截图来自腾讯自选股

　　三季度，增持英伟达的机构，包括私募大佬但斌、高瓴旗下专注二级市场的HHLR Advisors，以及64只QDII基金。

　　截至9月末，但斌执掌的东方港湾海外基金，持有英伟达123.25万股，占组合比重19%，三季度增持约14.87万股，位列第二大重仓股。

　　但斌对英伟达的操作轨迹并非一条直线：一季度小幅加仓，二季度减持后英伟达退居第三大重仓，三季度再度加回至第二大重仓。

　　早在2016年，但斌就开始持有英伟达。彼时英伟达的主业还是游戏显卡，全年市值575.3亿美元，东方港湾给出的仓位约3%。2017年1月7日，但斌曾在微博里写道：持有英伟达，看好其未来增长。当年英伟达股价区间在22.69美元至53.64美元之间。

　　十年后，这笔约3%的持仓已增至19%。尽管中间经历过加、减之间的变化 ，不过总体持仓保持增长，也说明英伟达在但斌的投资版图里是长线标的，不是短线交易。

　　但斌三季度末的英伟达持仓，若继续持有到11月10日，账面回撤约0.73亿美元，约合人民币4.87亿元。

　　增持英伟达的另一家私募，HHLR Advisors一季度持有英伟达6610股，二季度末增至14054股，净增7444股，增幅113%。这笔占其美股组合的0.34%，在35只持仓中排第22位。

　　此外，国内公募QDII基金整体也在三季度增持英伟达。

　　据Wind统计，截至2026年三季度末，共有30家基金公司旗下64只QDII基金将英伟达纳入重仓股，合计持股1902.45万股，较二季度末增持333.46万股。其中50只产品持仓市值占净值超5%，4只超10%。

　　64只重仓英伟达的QDII基金中，持股数量排名前三位的产品，分别是广发纳斯达克100ETF，博时标普500ETF、景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF，三只产品持股数量分别为173.28万股、132.87万股、132.76万股，占资产净值比例分别为7.6%、8.12%，12.7%。

　　数据根据wind整理

　　但英伟达占净值比超过10%的4只QDII产品，分别为易方达标普信息科技A （19.34%）、景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF（12.7%）、汇添富MSCI美国50ETF（11.98%）、易方达MSCI美国50ETF（11.68%），它们有一个共同前提：全部是被动指数产品，英伟达在组合里的权重来自指数编制，不是基金经理的选择。

　　建信新兴市场优选A持股数量排在第七位，但它的持仓动作最有代表性。三季度该基金持有英伟达股票数量暴增20.507万股，三季度末持股数量达72.75万股，涨幅39%，仓位占比从二季度末的9.38%升至9.45%。

　　嘉实美国成长的调仓也有明显的主动性，三季度加仓英伟达2万股后，持股数量为31.21万股，持仓占比升至8.661%，并成为其第一大重仓股。

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　　景林、高毅、段永平提前撤退

　　如果只看11月8日那封道歉信，很容易把英伟达的下跌理解成一场突发舆情，但据SEC披露文件，多家头部私募已对英伟达大幅减仓，包括千亿私募景林资产、高毅资产以及“中国巴菲特”段永平。不过这些私募只披露了二季度的持仓情况。

　　景林资产对英伟达的清仓，分两步完成。

　　当AI硬件行情还在高位的2025年四季度，景林首次大幅减持英伟达，季度内减持154.09万股，减幅64.78%，英伟达占其持仓组合的比重降至3.86%。同一季，景林将仓位向谷歌、博通等标的转移。

　　到2026年二季度末，景林直接清仓英伟达，而一季度末该股尚占其持仓的3.43%。除了清仓英伟达，景林连同Meta、亚马逊等科技龙头一并退出。二季度末，景林美股持仓总市值从一季度末的38.78亿美元降至21.86亿美元，降幅超过40%。

　　景林二季度末清仓了英伟达，躲过了此后从约199.5美元跌至168.89 美元的下跌，是一次有效的避险操作。

　　高毅的减持动作，看起来更像是“换座位”。

　　截至2026年二季度末，高毅减持英伟达72.41%，季末只剩8万股，跌出其前十大重仓股。同一季度，高毅把台积电买成第一大重仓股，同时大幅加仓美光和闪迪。

　　换句话说，高毅减持英伟达，并不等于看空AI，而是将资金开始向存储、先进制造和算力基础设施迁移。

　　高毅剩下的8万股，从二季度末算到11月10日，账面少245万美元。

　　段永平的减持轨迹，也有一定的代表性。

　　2025年二季度末，段永平管理的H&H International，持有英伟达96.48万股；到了同年三季度，持股降至59.78万股，曾短暂减仓。但随后段永平对英伟达的认知又发生明显变化，开始将其视为AI基础设施而非单纯芯片股。

　　2025年四季度末，段永平的H&H大幅加仓英伟达至723.71万股，2026年一季度继续加仓至1384.38万股，持仓占比升至12.07%，成为第三大重仓股。

　　图源：罐头图库

　　在2026年二季度，段永平又迅速兑现，减持英伟达756.31万股，降幅达54.63%，持仓占比从12.07%降至6.58%。这一操作，也符合其一贯的“好公司也要有好价格，不贪最后一个铜板”的风格。

　　段永平二季度卖掉的那756.31万股，若留到11月10日，要多亏约2.31亿美元；但这批股票若一直留到三季度末，会先多赚约2.19亿美元。

　　从景林、高毅、段永平的调仓能够看出，在AI叙事最亢奋、市值高位时，聪明钱已经提前把仓位从拥挤叙事里撤出了。

　　结合英伟达股价表现，二季度末英伟达报价199.5美元/股，三季度末收报228.4美元/股，11月10日收报168.89美元/股。

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　　CEO还能不能继续干，

　　枕边人能否分走750亿美元？

　　就在63岁的黄仁勋自曝对妻子不忠、英伟达股价下跌、黄仁勋短期存在不确定性之际，瑞穗证券科技分析师Jordan Klein日前表示，该公司股价可能“便宜得离谱”，为投资者提供了一个极具吸引力的买入良机。

　　Klein在接受采访时指出，这家芯片制造商的远期市盈率已降至10倍以下，这是其股价被严重低估的证据。

　　他解释称，这么低的估值倍数“通常只出现在那些存在结构性缺陷或业务长期走下坡路的公司身上，但我们清楚，英伟达并不属于这种情况。”

　　另一位Yorkville lves的合伙丹．艾夫斯给出的判断是，如果黄仁勋被解除CEO职务，英伟达作为一家企业及其股票的价值，可能下降25%至30%。

　　按4.07万亿美元折算，25%是1万亿美元出头。而两天已经蒸发掉的市值，目前只到最坏情况的四成左右。

　　董事会11月8日声明里那句“目前没有理由相信国家安全或英伟达的商业机密受到损害”，以及黄仁勋继续担任CEO。市场相信了这个前提，而一旦被调查结论推翻，将再一次涉及到股价。

　　图源：罐头图库

　　一旦黄仁勋离任，英伟达还将面临巨大的接班难题。黄仁勋是英伟达的核心支柱，金融数据服务商FactSet的数据显示，黄仁勋是英伟达第五大股东，持股约3.58%。

　　“第一财经”援引分析师认为，公司目前没有成熟的接班计划，倘若黄仁勋离职，这将是一次大规模的领导层更替，而公司并未为此做好准备。

　　黄仁勋17岁认识妻子洛莉，两人在俄勒冈州立大学的电气工程实验室认识，当时班只有3个女生，洛莉是其中之一。洛莉曾在惠普从事芯片开发，是英伟达创业路上最早的支持者。从硅谷初创小店到科技巨头，如今二人已经结婚41年，育有一儿一女。

　　截图来自媒体报道

　　黄仁勋的两个子女早年分别从事餐饮和酒吧业，目前均已在英伟达任职，女儿担任实体AI产品营销高级总监，儿子任机器人业务产品管理总监。

　　黄仁勋承认出轨后，不仅会冲击英伟达股价、公司治理，一旦走向离婚，更会导致财产分割。

　　据媒体报道，美国洛杉矶专攻高净值离婚案件的律师克里斯托弗·梅尔彻表示，在加利福尼亚州，婚姻期间配偶获得的所有财产均为夫妻共同财产，洛丽将有权获得50%。而加州也是“无过错州”，因此出轨证据在法庭上不可采纳，对黄仁勋的权利没有影响。

　　2026年财年年报显示，登记在他名下的绝大多数股份由信托持有，夫妻二人同为共同受托人，因此这些股份可能将被认定为二人享有共同受益权。一旦进入离婚流程，这部分股权将进行分割。

　　按当前股价估算，妻子洛莉可能分得约750亿美元（约合人民币5004.6亿元）。最终分配比例，取决于二人是否签有财产协议，以及黄仁勋能否成功主张部分资产为个人所有。

　　这封道歉信真正揭开的，不只是黄仁勋的个人危机，而是英伟达高位拥挤交易的一次压力测试。景林、高毅、段永平在市值高位已提前撤退或换座，但斌与64只QDII基金则选择继续留在车上。

　　两天蒸发4300亿美元只是第一波定价，更大的变量在于黄仁勋能否继续担任CEO、婚姻股权是否分割，以及这场治理风波会否向整个AI产业链传导。谁在什么时候下车、谁在什么时候留下，比跌幅本身更有信息量，因为它暴露的是不同资金对“英伟达叙事”真实信念的分歧。

　　你认为围绕黄仁勋“出轨门”，接下来将会如何发展？评论区聊聊吧。

　

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