来源：金融投资报

　　A股IPO延续降温节奏。据统计，本周暂无新股申购安排，仅有1只新股上市、3家公司上会。最新一周的新股发行与审核安排，成为观察当前IPO节奏的一个窗口。

　　把时间轴拉长，这一态势并非孤立现象。A股IPO节奏持续放缓：2026年7月，启动招股20家、上会17家；到了10月，上会仅4家、上市9家。进一步看，A股IPO的降温先出现在审核环节，随后才传导到发行与上市环节。

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　　IPO节奏持续放缓

　　据同花顺iFinD统计，2026年7月1日至11月9日，A股共有44家企业上会（含取消审议、暂缓审议及当日未出结果），41家过会，60家完成网上或现金申购，63家正式上市。若只看7—10月四个完整月份，三项数据分别为41家、59家和61家，月均上市企业约15家。

　　相比月度均值，月度曲线的变化更有意义。从上会家数来看，7月17家、8月11家、9月9家、10月4家，连续四个月下滑，四个月累计降幅达76.5%，逐月环比分别下降35.3%、18.2%、55.6%。把上会家数明细按月拆开，收缩轨迹非常清晰。

　　值得一提的是，10月的4家上会是自2025年6月以来最低值。上会企业分别是创业板的微容科技、季丰电子，沪市主板的保伦股份，科创板的羲禾科技，全部过会。北交所当月没有企业上会，直到11月6日，铁近科技、星基智造上会才恢复，11月9日龙行天下上会。

　　审核端的变化正在向后端传导。申购家数从7月17家、8月19家、9月16家，降至10月7家，10月申购家数环比下降56.3%。从上市家数上看，7月14家、8月17家、9月21家，9月见顶后10月回落至9家，环比下降57.1%，同样是7月以来最低。

　　有分析指出，A股IPO节奏持续放缓，“前高后低”的曲线背后，是市场与监管双重逻辑共振。后续需要盯住三个信号。第一，沪深上市委会议频次能否从月均一次回到周度；第二，证监会注册批文的数量与节奏，这直接决定已过会企业的发行时点；第三，北交所上会是否保持恢复态势，10月的“零上会”是偶发还是阶段性安排。往后看，若11月至12月上会家数回到10家以上，则“审核端持续收紧”的判断需要修正；若维持在个位数，全年上会数量将明显低于上年同期。

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　　两端共振引发结构性调整

　　IPO发行节奏的松紧变化，本质上是在市场化、法治化轨道上进行的日常性小幅调整。今年来看，市场突然从火热转至冰点，IPO节奏也在随之发生明显变化。有分析指出，上半年受理数量超过200单，与当时市场情绪较高、估值环境相对有利的发行窗口有关。而下半年受理量明显降温，一方面是企业面对二级市场估值压力，主动放慢发行步伐；另一方面也反映出监管层在维护资本市场稳定的大局下，对IPO节奏保持更为谨慎的把控。

　　“IPO节奏放缓，是企业端和监管端共振的结果。”接受金融投资报记者采访的证券分析师李蕾蕾表示：“从企业端来看，是估值承压下的理性退让。二级市场近段时间快速下行，新股上市表现大打折扣，对于发行人而言并不划算。部分企业主动暂缓发行，等待估值窗口修复，这是市场化博弈的自然结果。尤其是大盘股项目，发行定价与二级市场承接力的矛盾更为突出，暂缓发行比勉强发行更符合各方利益。再看监管端，是逆周期调节的审慎考量。监管层在稳预期大局下，对IPO节奏的把控意图明确。一方面，放缓入口端审核，可减少新股供给对存量资金的‘抽血效应’，为二级市场休养生息创造条件；另一方面，注册制下‘入口关’把控趋严，质量优先于数量，现场检查与督导的威慑力持续存在。10月沪深交易所连续零受理、上会安排收缩至4家，正是这一导向的直观体现。”

　　放缓并非简单“关闸”，而是结构性调整。李蕾蕾认为，北交所成为重要补充渠道，沪深主板与双创板块的审核标准事实上趋紧。与此同时，排队企业积压的“堰塞湖”隐忧浮现，创投退出渠道收窄的连锁反应值得关注。更深层的逻辑是，A股IPO正在从“数量扩张”逐渐往“质量优先”转向。

　　IPO放缓短期内有利于二级市场情绪修复，但若持续时间过长，将影响直接融资功能与创投循环。节奏把控的关键在于“相机抉择”，在市场承受力与融资需求之间寻找动态平衡点。当前信号表明，监管层更倾向于以时间换空间，待市场信心实质性修复后再逐步恢复常态化发行。

　　| 金融投资报记者 林珂 | 

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