来源：南财社

　　A股这一波惨烈的调整，就连有“中国巴菲特”之称的但斌也未能幸免。

　　最新的基金净值报告显示，截至10月30日，东方港湾宏远2期的单位净值跌至0.6282元，彻底沦为“6毛基”。据渠道人士透露，在此之前一周（截至10月23日）这只产品的单位净值就已跌至0.7元以下。

　　回顾年内业绩，东方港湾宏远2期曾一度上涨接近20%，自7月跟随AI板块杀估值后，年内回撤达到31.29%。

　　时间线再拉长一点，这只成立于2021年3月的产品，成立以来累计亏损37.18%，跑输沪深300约16.8个百分点。从产品规模来看，已经从高点约3亿元缩水至5000余万元。

　　面对净值滑坡，但斌对外解释称：不同产品受合同投资范围约束，只能投A股、港股的标的波动更大；他依旧看好国内AI产业链，产品保持满仓。

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　　各类 “毛基” 集中出现

　　但并不是只有东方港湾情况惨烈，在这一轮科技股剧烈回调之下，一大批曾经被市场追捧的知名私募，也同步陷入净值泥沼，各类 “毛基” 集中出现，成为今年四季度一道刺眼的行业景观。

　　最惨的例子之一是吴悦风管理的嘉越月风投资创世号，同样截至10月30日，产品净值落到仅0.55元，接近腰斩，年内最大回撤高达74.39%。

　　值得注意的是，这只产品在今年6月，年内收益一度冲到惊人的257%；仅仅四个月之后，年内收益翻转为-8.5%，成立以来累计浮亏达到45%。

　　渠道披露的持仓信息显示，该产品几乎全部押注AI算力链条：算力基建、存储芯片、半导体设备、光模块，是典型的赛道极致重仓，行情顺风时收益爆炸，一旦风头转向，回撤同样摧枯拉朽。

　　同样的原因，也让多家头部量化私募近期业绩承压。

　　私募排排网数据显示，截至10月30日，龙旗科技旗下龙旗红利科技轮动平衡2号C类份额今年以来回撤近30%，累计净值跌至0.707元，龙旗量化多头15号A类份额产品累计净值跌至0.7365元。同期，半鞅量化精选进取3号私募证券投资基金今年以来回撤37.44%，累计净值跌至0.7886元。

　　行业人士表示，“毛基” 集中出现主要是由于市场波动，特别是在科技板块布局或暴露较多的产品，遭受的打击更为明显。

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　　持仓过于集中的弊病凸显

　　在这种突然的市场冲击之下，私募产品持仓过于集中的弊病暴露无遗，备受持有人诟病。

　　还是以东方港湾为例，同样是但斌管理，但以美股为主、可以配置英伟达、谷歌等海外AI龙头的产品回撤普遍控制在5%以内；而只能投向A股、港股的宏远2期、汉韵一期，回撤普遍超过三成。

　　同样一套投资理念的不同产品，却是完全两样的结果，对于真金白银买入的持有人，很难释怀。私募们在持仓选择时，极致集中押注单一赛道的弊端尽显。

　　这一轮明星产品的批量回撤，也给投资者留下三条清晰的启示。

　　第一，挑选私募，不能只看管理人对外展示的明星产品，必须单独核验自己买入那一只的合同约束、投资范围、历史最大回撤；同一家私募旗下，产品风险收益可以天差地别。

　　第二，看好一个产业，不等于满仓押注赛道，产业逻辑再硬，也要敬畏估值与波动，集中持仓的代价，就是极高回撤。

　　第三，长期主义有前置条件，就是资金久期匹配产品波动，如果一笔资金无法承受40%级别回撤，哪怕赛道前景再好，也并不适合。

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