出品：查股网上市公司研究院
作者：昊
10月13日，金银河发布公告，公司控股股东、实际控制人张启发及其一致行动人佛山市宝月山企业管理有限公司（以下称“宝月山”）权益变动触及1%，其中8月4日至5日通过大宗交易合计减持公司股份213.39万股，占当时总股本的0.94%。结合7月28日的减持，二者合计套现约1.8亿元。
此外，公司第二大股东广州海汇财富创业投资企业（以下称“海汇财富”）年内也已先后减持合计超744万股，套现达数亿元。
从表面业绩看，金银河实现营收净利双增，然而公司收现比长期处于80%左右，且资本开支远超经营现金流，利润仅停留在“纸面”。
由于资金长期入不敷出，金银河有息负债和财务费用持续攀升。2020年以来，公司已通过可转债和定增三次直接融资，仍无法缓解债务压力。
值得注意的是，上一轮定增，金银河计划募资17亿，实际仅到位6.4亿，不到预期的零头。重要股东减持后，金银河又宣布了新一轮15亿定增，不过能否顺利完成，存在更大的变数。
低收现比资本开支远超经营现金流 收利双增背后仅是“账面财富”
日前，金银河公告称，控股股东、实际控制人张启发及其一致行动人宝月山累计股份变动超1%。
今年8月，张启发及其一致行动人宝月山宣布提前终止减持计划，实际合计减持809.33万股，占公司总股本的3.58%，套现约1.84亿元。其中，张启发分三笔减持452.37万股，套现超1亿元；宝月山减持356.96万股，套现8413.55万元，减持后清仓离场。此前，公司第二大股东海汇财富也已减持超744万股。
金银河主要产品是双螺杆全自动连续法生产线和自动化单体设备等，应用于锂电池、有机硅及高分子化合物等行业。
2025年，金银河实现营业收入19.30亿元，同比增长27.90%，归母净利润1922.81万元，同比扭亏为盈。今年上半年，公司实现营收9.53亿，同比增长44.35%，归母净利润0.15亿，同比增长135.57%。
不过，近年来收利双增的背后，金银河收现比长期处于80%左右，资本开支远超经营净现金流，资金实际入不敷出。
收现比长期在低位运行，反映出金银河在产业链中的议价能力偏弱，大量营收以应收账款形式存在，同时，公司资本开支远超同期经营现金流，特别是2024年，在资本开支近3亿的情况下，当年经营现金净流出达4.6亿，利润更多停留在会计账面而非现金层面。
有息负债财务费用双双攀升 三轮直接融资难解资金饥渴
由于资金长期入不敷出，即便业绩表面有所好转，但金银河债务压力仍在持续攀升。
截至2026年6月末，金银河货币资金约10亿元，同期各类有息负债合计23亿，上半年财务费用0.49亿，同比增幅达44%，近几年来有息负债和财务费用均呈现逐年攀升的趋势。
2020年1月，金银河通过发行可转债募集资金1.67亿元，用于智能化、信息化升级改造项目及研发中心项目建设。2021年2月上述募投项目又遭终止，剩余6455万元被用于永久补充流动资金。
2021年11月，公司以14.99元/股的低价，向实控人张启发定向发行股票，募集资金1.07亿元。
2023年11月，金银河再次宣布定增计划，拟募资17亿元，用于新能源先进制造装备数字化工厂等项目的建设。不过，值得注意的是，最终发行1392.37万股，实际仅完成募资6.4亿元。
2020年以来，金银河三次直接融资，合计募资到款约9亿元，但有息负债和财务费用等仍持续攀升，公司“资金饥渴症”顽疾难解。
就在公司实控人等主要股东接连减持后，9月28日，金银河再次发布公告，拟再度通过定增募资15亿，用于钠离子电池装备产业化、干法电极及固态电池研发、硅基材料项目及有机硅与铷铯装备研发等项目，并补充流动资金。
公司第一二大股东先后减持、实控人张启发一致行动人宝月山清仓离场，前次定增实际到位资金不足预期值的零头，金银河的新一轮15亿定增计划能否顺利完成，或将存在重大变数。