专题：AI投资峰会-AI基建时代的确定性机会

　　AI基建的估值正在起飞。

　　9月18日，联想集团（00992.HK）股价暴涨超9%，盘中一度最高触及37.56港元。截至发稿，联想集团股价报37.5港元，市值达4656亿港元，超越美团-W（03690.HK）的市值水平。

　　作为全球AI基建龙头企业，联想集团是本轮AI基础设施扩张与价值兑现的重要参与者。最新IDC数据显示，2026年第二季度，联想x86服务器出货量达到28.6万台，同比增长45.6%，跃居全球第一；按收入计算，联想x86服务器收入同比增长96%至82.6亿美元，与排名第一的戴尔仅相差0.6个百分点。

　　面向AI未来行业趋势，联想集团也在持续布局。近日，在查股网AI投资峰会上，联想集团副总裁、中国基础设施业务群总经理陈振宽围绕“超节点引爆新周期”发表观点。

　　陈振宽指出，随着大模型参数从千亿级向万亿级甚至十万亿级跃升，传统8卡GPU服务器的算力承载能力面临挑战，32卡及以上的超节点正从“可选项”变为“必选项”。随着越来越多AI芯片企业支持超节点，明年将迎来“超节点大年”。

　　超节点明年将进入大规模商用阶段

　　大模型参数持续增长，正在倒逼底层算力基础设施迭代升级。

　　陈振宽介绍，从早期OpenAI 1750亿参数模型，到DeepSeek 6710亿参数，再到Kimi 3.5版本达到2.8万亿参数，下一代规划更直指10万亿参数级别。

　　在陈振宽看来，模型规模的快速增长正在改变传统AI服务器的形态。以3万亿参数规模大模型为例，传统8卡GPU服务器已经难以承载，需要32卡及以上规格的超节点作为硬件底座。未来模型参数进一步提升，对超节点规模也将提出更高要求。

　　“所以这不是一个选择题，这是一个必须做的AI基础设施。”陈振宽表示。

　　从产业进度看，今年已有约5家AI芯片企业支持超节点。陈振宽预计，到明年，头部十几家AI芯片厂商将全面跟进。如果说今年行业尚处于可行性论证阶段，那么明年将进入大规模商用阶段，明年一定是超节点的大年，由此也将进一步带动整个AI上下游产业链重塑。

　　超节点走向大规模商用，也对传统服务器制造体系提出了全新的要求。

　　陈振宽以联想工厂升级为例介绍，传统服务器厂房每平方米承重约一吨，可设置于二楼、三楼；而超节点生产对厂房承重的起步要求提升至每平方米3吨左右，考虑余量后，设计标准需达到每平方米5吨，因此生产区域必须设置在一楼实地，厂房下方不能设置地下车库。

　　电力也是新的约束条件。陈振宽表示，单个超节点生产基地电力需求可达30兆瓦甚至更高，需要配套至少110千伏变电站提供电力支持。从厂房承重到电力设施，超节点不仅改变服务器产品本身，也开始推动制造体系和相关基础设施同步升级。

　　产业竞争从服务器能力走向系统能力

　　从产品竞争角度而言，超节点带来的变化，并不只是服务器内部GPU数量增加。陈振宽指出，超节点正在进一步打破服务器、存储、网络、操作系统和软件之间原本相对清晰的产品边界。

　　过去，不同产品通常由相对独立的研发团队完成。而在超节点时代，需要服务器、存储、网络、操作系统等多研发团队融合协同，共同定义和开发一个系统级产品。这意味着单一服务器厂商难以独立完成超节点研发，综合全栈能力成为行业确定性门槛。

　　在具体架构上，陈振宽介绍，一个超节点可以划分为算力柜、电力柜、存储柜、连接柜四大模块。围绕着四个模块，电力、光互联、液冷、AI存储以及纵向扩展（Scale-Up）和横向扩展（Scale-Out）等一批新技术都需要持续演进和沉淀。

　　这也意味着，超节点带来的产业机会正在从单一服务器向更广泛的基础设施生态扩散。陈振宽认为，围绕上述技术方向将形成新的行业生态，也会诞生新的企业和市场机会。联想也将进一步向相关生态上游延伸，持续沉淀关键技术能力。

　　不过，在超节点产业方向逐渐明确的同时，技术标准仍存在一定变量。当前各家AI芯片厂商scaleup互联协议尚未统一，12家芯片厂商可能出现13套互联协议。这意味着，每切换一家芯片供应商，就要重新适配整套超节点方案，增加系统研发和适配成本。陈振宽认为，协议不统一将带来一些变量，后续标准应该统一。 

　　作为港股AI基建核心标的，联想集团ISG基础设施业务近年实现大幅改善，AI基础设施业务成为集团重要增长曲线。陈振宽表示，联想十年前便布局AI赛道，并在这一轮AI浪潮中持续加码基础设施能力建设。面对超节点带来的新一轮产业变革，联想希望持续通过服务器、存储、网络、液冷等系统级能力，把握AI基础设施从单机走向集群、从单一设备竞争走向全栈系统竞争的新周期。

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