来源：星图金融研究院

　　截至收盘，上证指数跌0.16%，深证成指跌1.02%，创业板指跌1.32，北证50涨1.34%。三市成交额20519亿元，较上日缩量934亿元。全市场超3300只个股上涨。

　　板块题材上，粮食概念、乳业、短剧游戏板块涨幅居前；电子化学品、元件板块跌幅居前。

　　指数层面，A股缩量震荡回落，上方左侧压力位尚未突破，需要放量上攻才能打开进一步空间。

　　今日上证指数日内波动明显加大，午间交投清淡阶段一度快速拉升，但随后迅速直线回落，最终小幅收跌。

　　目前，3995.18—3995.81点跳空缺口虽仅一步之遥，但指数始终未能有效突破。盘中可见大资金护盘迹象，银行、保险等权重板块震荡走强，中国银行、建设银行、成都银行、江苏银行均创历史新高。然而，即便权重板块持续发力，指数仍未能顺势突破，这一现象值得对短期行情保持一定谨慎。

　　从技术结构看，当前上证指数处于较为关键的位置：若能放量突破上一轮反弹高点3994.18点，则本轮上涨空间有望打开；反之，则可能只是构筑一个级别更小、从属性质的右肩。

　　积极的一面是，指数自3741点、3767点至3850点的回调低点逐步抬高。但上涨趋势的确认需要“更高的高点”与“更高的低点”同时成立，目前“更高的高点”尚未出现。若近期能够放量上攻、有效突破左侧高点，则对指数后续走势可转向更为乐观。

　　板块层面，农业与传媒相对走强，科技板块依然承压，需要警惕海外情绪向A股的传导。

　　近期，海外主要发达经济体长端国债收益率普遍上行，对依赖远期现金流折现定价的科技股形成明显估值压制。

　　上周五美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上的表态一度提振市场情绪，但随后长端收益率继续走高，显示市场对这一信号并不完全买账。

　　据券商中国报道，有“华尔街债市多头总司令”之称的莱西·亨特，在连续看多美债40年后，开始转为看空长期美债。他任职的Hoisington Investment Management已将客户投资组合的债券久期，从去年9月的约21年，大幅降至今年6月的不到1年。

　　在此背景下，黄金作为美元信用的对冲资产值得关注。中金公司预测其合理区间在4400—4600美元/盎司，当前金价处于区间偏下沿，性价比相对较好。经历周一负反馈后，短期抛压已基本释放，金价出现阶段性企稳迹象。

　　传媒板块近期走出一定连续性，市场关注度明显提升。我们重点跟踪AI在传媒制作环节的B端落地情况，若商业化进程顺利，有望接替此前代码领域的应用，成为AI产业链新的利润增长点。

　　农业板块已连续上涨，主要推动力来自相关大宗商品价格上行。历史上，农业板块很少成为大级别行情主线，但本轮存在一定差异。从贵金属到有色金属，再到能源化工和农产品，当前商品周期可能已进入农产品涨价阶段，后续不排除农业板块走出一波具备持续性的行情。

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　　作者为星图金融研究院研究员武泽伟。

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