来源：中证金牛座

　　近期，A股市场出现阶段性调整，引发投资者广泛关注。中信证券首席策略师包承超、中信证券首席A股策略师裘翔在接受中国证券报记者采访时表示，本轮调整更接近上涨后的筹码结构再平衡，而非经济基本面或产业趋势逆转，中长期A股市场仍具韧性，有望重新回归以基本面和产业成长为核心的定价逻辑。

　　在包承超看来，本轮A股调整的核心驱动并非流动性持续收缩，而是前期热门方向在估值抬升与资金过度集中后的获利回吐压力释放。

　　不过，市场承接力依然充足，裘翔从三个维度判断：

　　一是增量资金持续加码，市场并不缺乏承接力。近期股票ETF资金流入规模进一步扩大；7月17日午后，沪深300ETF、创业板ETF、科创50ETF成交额持续放大，显示资金逢低布局意愿较强。此外，近日中国国新与中国诚通同步宣布增持中国股票资产，其中中国国新已动用超500亿元再贷款及配套资金，中国诚通累计买入近百亿元，“国家队”入场对市场底部形成有力托举。

　　二是产业趋势核心逻辑未发生根本变化。全球AI产业仍处于持续投入阶段，海外云厂商资本开支保持扩张态势，月底北美主要云厂商业绩及资本开支指引将成为观察AI需求持续性的重要窗口。国内AI相关产业链亦处于发展进程中，通信、电子等领域盈利能力持续改善，维持较高产业景气度。近期世界人工智能大会集中展示了国产大模型、智能终端、人形机器人等领域的最新进展，进一步体现人工智能产业持续创新发展的趋势。

　　三是市场基本面线索正逐步多元化。此前市场注意力高度集中于科技板块，对金融、创新药、新能源、有色、化工等非AI方向的盈利改善与估值修复关注不足。伴随资金从单一主线向多元方向扩散，部分低位板块开始重获市场关注，与科技板块调整带来的指数压力形成一定对冲，市场正由单一主线驱动向多元化定价转变。

　　包承超综合研判认为，短期应关注高位筹码消化进度和资金情绪修复节奏，中长期A股市场仍具备较强韧性。从基本面看，上市公司盈利修复趋势逐步显现，中报预喜比例高于去年同期，盈利线索正持续扩散；从资金面看，居民资金广泛参与资本市场的趋势延续，有望为市场提供长期增量支持。本轮调整后，市场估值和交易结构进一步优化，具备真实业绩和合理估值的优质资产有望率先修复。

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